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汽车行业2019年年度策略总结

核心内容概述

2018年汽车行业整体表现承压，销量同比下降1.7%，其中乘用车销量下降2.8%，而商用车销量则增长3.6%。2018年新能源汽车销量预计为122万辆。2019年，预计汽车销量将保持基本持平，约为2807万辆，其中乘用车增长1.0%，商用车小幅下滑5.6%。新能源汽车销量有望增长至160万辆，同比增长31%。行业集中度有望提升，政策调整和产业变革将推动市场整合。

主要观点

乘用车市场

• 乘用车市场有望逐步回暖，销量增长将主要由SUV和轿车带动。
• 市场集中度提升，推荐上汽集团，关注吉利汽车（H股）、广汽集团（H股）等。
• 估值较低且边际改善的个股包括长安汽车、长城汽车、江铃汽车等。

重卡市场

• 重卡市场保持较高景气度，预计2019年销量为95万辆。
• 政策推动（如国六排放标准）将加快更新需求，促进销量维持高位。
• 推荐潍柴动力，关注威孚高科。

客车市场

• 客车市场短期承压，预计2019年销量约24万辆，同比下滑4.0%。
• 新能源客车补贴退坡，市场份额将向龙头企业集中。
• 宇通客车、福田欧辉、中通客车等市场份额稳固。

新能源汽车

• 新能源汽车销量持续增长，2019年有望达到160万辆。
• 推荐比亚迪作为整车龙头，关注特斯拉国产化、高镍及软包产业链。

智能汽车

• 辅助驾驶将进入加速渗透期，智能汽车有望成为新的国家战略。
• 推荐德赛西威、保隆科技等，关注ADAS市场渗透率提升。

关键信息

行业现状

• 2018年1-11月汽车销量同比下降1.7%，其中乘用车销量下降2.8%，商用车销量增长5.0%。
• 汽车人均保有量较低，国内汽车市场仍有较大增长空间。

政策影响

• 外资股比逐步放开，利好新能源国产，但对行业总体影响有限。
• 关税下调，利好进口车销售，但对国内零部件市场总体影响较小。
• 《汽车产业投资管理规定》推动行业整合，鼓励企业兼并重组。

估值与投资机会

• 汽车零部件板块估值处于历史低位（13x PETTM）。
• 建议关注新能源、智能化、节能减排等高增长细分领域。
• 重点推荐继峰股份、星宇股份、华域汽车、银轮股份等。

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 贸易冲突升级
• 产品降价及毛利率下滑

重点推荐

整车

• 上汽集团：推荐
• 长安汽车、长城汽车：关注边际改善
• 潍柴动力：推荐重卡行业
• 威孚高科：关注

零部件

• 继峰股份、星宇股份、华域汽车：重点推荐
• 银轮股份、保隆科技：关注

新能源

• 比亚迪：推荐
• 特斯拉、高镍及软包产业链：关注

智能汽车

• 德赛西威、保隆科技：推荐

支撑评级的要点

• 乘用车销量逐步回暖，重卡保持较高景气度。
• 国内汽车人均保有量仍较低，行业空间广阔。
• 政策调整推动产业变革，行业集中度有望提升。
• 零部件板块估值较低，部分优质公司发展良好。
• 新能源汽车销量将持续增长，推荐整车龙头及产业链相关公司。
• 智能汽车领域，辅助驾驶渗透加速，相关产业链受益。

评级面临的主要风险

1. 汽车销量不及预期
2. 贸易冲突升级
3. 产品降价及毛利率下滑

附录

• 图表1-39：行业销量、政策、市场结构等
• 图表40-98：具体公司表现、估值、产业链变化等
• 图表99：重点推荐公司估值表

总结

2019年汽车行业整体有望逐步回暖，乘用车和重卡市场表现突出。新能源汽车和智能汽车领域具有较好的发展前景，推荐比亚迪、上汽集团、潍柴动力等龙头企业。零部件板块建议关注节能减排、智能化、产品升级等高增长细分领域，如继峰股份、星宇股份、华域汽车等。同时，行业集中度有望提升，政策调整和产业变革将推动市场整合。