20160630-兴业证券-亿利洁能-600277.SH-微煤雾化推进顺利_进入业绩兑现期_11页_583kb

报告摘要

亿利洁能（600277）证券研究报告总结

核心内容

亿利洁能是一家以清洁能源为核心业务的公司，近年来致力于微煤雾化技术的推广与应用，推动其在工业供热领域的市场拓展。公司通过增发融资49亿元，用于微煤雾化热力项目的建设，同时逐步退出医药板块，集中资源发展清洁能源业务。

主要观点

政策驱动市场机遇
- 2014年7月1日起实施的新版《锅炉大气污染物排放标准》对燃煤锅炉提出了更高的环保要求，标志着传统燃煤供热行业面临重大政策拐点。
- 国务院《燃煤锅炉节能环保综合提升工程实施方案》提出到2018年高效燃煤锅炉市场占有率将提升至40%，淘汰落后锅炉40万蒸吨，推动高效煤粉锅炉的规模化应用。
- 清洁煤炭利用市场空间巨大，按微煤雾化5%的渗透率估算，市场空间接近千亿。
微煤雾化技术优势
- 微煤雾化技术通过清洁微煤生产、高效雾化混合、低温低氮燃烧、脱硫脱硝处理，实现煤粉燃尽率99%以上，锅炉热效率90%以上，吨煤产蒸汽由5吨提升至9吨以上，节煤30%以上。
- 技术已演进至4.0版本，实现底部燃烧，进一步提升燃烧效率，接近天然气排放标准。
- 项目运行良好，宿迁、沂水、广饶等项目已启动并产生初步效益。
项目储备与融资进展
- 公司目前拥有109个微煤雾化热力项目储备，其中3个已投入运行，16个在建或待开工。
- 公司拟增发不超过7亿股，募集不超过49亿元资金，主要用于微煤雾化热力项目及补充流动资金。
控股股东支持
- 控股股东亿利集团自2016年2月起已增持2.4亿元，计划继续增持4亿元，通过资管计划累计增持6~7亿元，显示对公司未来发展的信心。
盈利预测与投资建议
- 公司预计2016-2018年净利润分别为3.1/5.4/8.6亿元，备考市值166亿元，对应市盈率分别为54/31/19倍。
- 基于政策利好与项目推进，公司维持“增持”评级。