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冠通期货研究报告总结：沥青日报（2026年5月8日）

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的沥青市场分析，聚焦于近期沥青市场走势、供应与需求变化、库存情况以及期现价格关系。整体来看，沥青市场在低开后呈现震荡上行趋势，但市场仍面临供应端压力与终端需求疲软的双重影响，需密切关注中东局势对原料供应的潜在影响。

主要观点

1. 供应端分析

• 开工率回升：本周沥青开工率环比增加2.2个百分点至18.4%，但同比仍低12.3个百分点，处于近年最低水平。
• 排产计划减少：5月国内沥青计划排产仅127.9万吨，环比减少24.8万吨（降幅16.2%），同比减少122.4万吨（降幅48.9%）。
• 出货量下降：五一假期期间，沥青下游行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工率环比下跌2个百分点至18%，仅恢复至1月初水平。
• 区域出货压力：华南地区主营炼厂因库存消耗及出口减少，出货量减少较多，全国出货量环比回落17.61%至10.43万吨。
• 库存变化：沥青厂库库存率环比小幅回升0.4个百分点至19.9%，但仍处于近年来同期最低位。

2. 需求端分析

• 终端需求恢复缓慢：尽管部分炼厂计划转产渣油，沥青开工率或略有下降，但终端需求仍在缓慢恢复中。
• 高价抑制成交：当前高价对沥青成交形成抑制，部分地区降雨增加也对刚需产生影响，整体需求仍偏平淡。
• 基建投资数据：2026年1-3月基础设施建设投资完成额同比增长8.9%，较1-2月的11.4%有所回落，显示需求增长动力不足。

3. 期现价格与基差

• 期货价格下跌：今日沥青期货2606合约下跌1.04%至4294元/吨，最低价为4227元/吨，最高价为4328元/吨，持仓量减少。
• 基差上涨：山东地区主流市场价下跌至4350元/吨，沥青06合约基差上涨至56元/吨，处于中性偏高水平。
• 基差历史走势：山东地区基差数据显示，近年来基差波动较大，近期价格相对稳定。

4. 原料供应与地缘风险

• 中东局势影响：由于美伊接近达成谈判，地缘风险溢价回吐，带动沥青价格下跌。但美伊冲突仍存在，霍尔木兹海峡封锁未解除，原料供应压力尚未缓解。
• 进口依赖度：中国进口伊朗沥青较少，主要依赖阿联酋、伊拉克等中东国家，但其占比仅为国内沥青进口量的约6%。

关键信息

市场展望与建议

• 供应端压力未减：尽管部分炼厂复产，但整体供应仍偏紧张，且地缘政治风险持续存在。
• 需求恢复有限：终端需求恢复缓慢，高价抑制成交，部分地区降雨影响刚需，整体需求平淡。
• 操作建议：建议暂时观望，注意控制风险，谨慎参与。密切关注中东局势进展及原料供应变化。

数据来源

• 期现价格及库存数据：博易大师、Wind
• 基建投资数据：国家统计局
• 行情资讯：隆众资讯、金十数据网站

报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司：已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。

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报告作者

• 苏妙达：冠通期货研究咨询部，执业资格证号 F03104403/Z0018167