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冠通期货研究报告 - 沥青周报总结

核心内容概述

本报告由冠通期货研究咨询部苏妙达撰写，发布时间为2026年5月11日。报告围绕沥青市场近期表现、供需变化及未来走势进行分析，重点指出供应端压力、需求端恢复情况以及地缘政治对市场的影响。

主要观点

• 供应端：沥青开工率在上周环比增加2.2个百分点至18.4%，但较去年同期仍低12.3个百分点，处于近年来最低水平。国内沥青计划排产环比减少24.8万吨，降幅达16.2%，同比减少122.4万吨，降幅达48.9%。
• 出货情况：全国沥青出货量环比下降17.61%至10.43万吨，处于近年最低水平。华南地区主营炼厂因库存消耗和出口减少，出货量明显下滑。
• 库存变化：沥青厂库库存率环比小幅回升0.4个百分点至19.9%，但仍处于近年来同期的最低位。
• 价格与基差：山东地区沥青价格下跌至4350元/吨，沥青06合约基差上涨至56元/吨，处于中性偏高水平。
• 需求端：五一假期期间，沥青下游行业开工率多数下降，其中道路沥青开工率环比下跌2个百分点至18%，恢复缓慢，仅恢复至1月初水平。全国公路建设投资同比有所回升，但基础设施建设投资增速有所回落。
• 地缘政治影响：中东局势持续紧张，美以袭击伊朗、美军封锁伊朗等事件导致市场担忧原料短缺。尽管有消息称美伊接近达成备忘录，但谈判尚未敲定，冲突仍持续，对沥青供应端压力尚未缓解。
• 未来展望：下周山东胜星计划转产渣油，预计沥青开工率略有下降，但终端需求将缓慢恢复。受地缘风险溢价回吐及特朗普访华影响，沥青可能偏强震荡，但需注意风险控制，谨慎参与。

关键信息

• 沥青开工率：18.4%（环比+2.2%，同比-12.3%）
• 全国出货量：10.43万吨（环比-17.61%）
• 山东地区价格：4350元/吨
• 沥青06合约基差：56元/吨（中性偏高）
• 沥青库存率：19.9%（环比+0.4%，仍处于近年最低）
• 地缘风险：中东局势影响原料供应，美伊谈判尚未达成，冲突持续，供应压力未缓解。
• 需求恢复：终端需求缓慢恢复，但高价抑制成交，部分地区降雨增加，对刚需形成阻碍。

图表与数据

• 沥青2606合约日K线图（显示跌后反弹趋势）
• 沥青/原油比值上升至6.88
• 沥青周度开工率图
• 沥青出货量图
• 全国公路建设投资图
• 沥青厂内库存率图

分析师介绍

• 姓名：苏妙达
• 学历：苏州大学化学专业硕士，本科为高分子材料与工程专业
• 从业经历：自2016年起从事期货行业，专注于化工品研究，尤其是聚烯烃等产品
• 研究领域：化工产业链，注重基本面分析
• 资质：期货从业资格证书编号：F03104403；期货交易咨询资格编号：Z0018167

联系方式

• 公司地址：北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心D座20层（北京总部）
• E-mail：sumiaoda@gtfutures.com.cn

报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司：已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格

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