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移远通信（603236）点评报告总结

核心内容

移远通信在2021年实现了全年营收约110亿元，同比增长80.16%，归母净利润约3.5亿元，同比增长85.17%。扣非净利润为3.28亿元，同比增长92.86%，整体表现基本符合市场预期。其中，2021Q4营收和净利润均创下单季度新高，分别为约35.24亿元和1.13亿元，分别同比增长85.69%和76.66%。尽管利润增速低于营收增速，但主要原因是Q4计提奖金导致费用增长。

主要观点

• 业绩表现稳健：2021年全年营收和净利润均实现大幅增长，尤其是Q4表现亮眼，显示出公司在多个领域的销售增长潜力。
• 5G市场前景广阔：5G模组在2021年第二季度同比增长800%，第三季度仍保持700%的高增速，预计未来将继续维持强劲增长。
• 技术储备充足：公司拥有近30款5G模组，支持全球1000多家客户进行终端开发和商用，具备较强的市场竞争力。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年营业收入分别为110.28亿元、155.37亿元和204.55亿元，归母净利润分别为3.51亿元、6.42亿元和10.29亿元，EPS分别为2.42元、4.42元和7.08元，对应PE分别为76.15倍、41.66倍和25.98倍。
• 估值逐步下降：随着业绩增长和规模效应显现，公司PE和PB均呈下降趋势，显示市场对其未来增长的预期较为乐观。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来仍有较大增长空间，特别是在5G模组和物联网市场。

关键信息

财务指标预测

成长性分析

• 营收增长：2021年营收同比增长81%，预计2022年增长41%，2023年增长32%。
• 净利润增长：2021年净利润同比增长86%，预计2022年增长83%，2023年增长60%。
• 毛利率与净利率：随着高毛利5G产品出货量增加，毛利率和净利率有望持续回升。
• 费用率变化：销售及管理费用率逐步下降，研发费用率略有下降，显示公司成本控制能力增强。

市场与行业前景

• 5G物联网发展：5G模组市场需求快速增长，预计未来将维持较高增速。
• 全球联网终端增长：到2023年，全球联网终端数量将超过430亿，5G模组将在其中发挥重要作用。
• 中国市场推动：国内运营商加大5G网络布局，模组量产带来价格下降，推动市场需求增长。

风险提示

• 上游原材料价格波动
• 市场竞争加剧
• 汇率波动风险

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
• 公司投资评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）

附注信息

• 总股本：145.37百万股
• 流通A股：98.57百万股
• 收盘价：187.80元
• 总市值：273.01亿元
• 流通A股市值：185.12亿元

研究团队信息

• 分析师：夏清莹（执业证书编号：S0270520050001）
• 研究助理：吴源恒
• 数据来源：携宁科技云估值、万联证券研究所