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高增长低估值，网安板块迎来布局良机

核心内容概览

本文主要分析了2021年2月网络安全（网安）板块的投资机会，指出当前市场环境下，网安板块具备较高的增长潜力和较低估值，成为投资者关注的焦点。在市场整体下跌的背景下，信创、网安、医疗信息化等前期超跌板块迎来反弹。文章重点推荐了具有高增长预期、低估值和较强基本面的网安公司，并对行业发展趋势、政策影响及估值体系进行了深入探讨。

主要观点

1. 行业走势回顾

• 本周计算机行业(中信)指数下跌 6.54%，沪深300指数下跌 7.65%，创业板指数下跌 11.30%。
• 春节后市场风格发生变化，之前的抱团标的有所回调，监管政策对投资者结构和资金投向产生影响。
• 信创、网络安全、医疗信息化等板块迎来反弹，成为当前投资重点。

2. 网安板块投资逻辑

• 业绩表现亮眼：网安板块业绩快报普遍高于预期，其中奇安信、安恒信息等新兴安全赛道企业增速更快。
• 一季报预期向好：受疫情影响，Q1营收同比下滑，但随着招标恢复，Q2-Q4营收环比持续提升，全年营收增速约为 18%，Q4单季度营收中位数约为 32%。
• 行业景气度提升：《网络安全法》推动实战攻防演练成为网络安全建设的重要一环，客户需求由被动构建向主动防御转变。
• 市场集中度提升：行业竞争格局分散，但龙头公司凭借丰富产品线和规模化服务能力正逐步集中市场资源。

3. 估值体系与投资建议

• 新兴安全业务估值体系向PS切换：对研发驱动型新兴业务采用分部估值已获市场认可，PS估值可给予 15倍以上。
• 网安公司估值偏低：部分公司2021年PE估值在 25倍左右，PEG具有吸引力，存在较大估值修复空间。
• 重点推荐标的：
  • 一线公司：绿盟科技、启明星辰、卫士通、中新赛克等。
  • 其他关注标的：安恒信息、奇安信、美亚柏科、天融信、深信服、中孚信息等。

4. 长期重点推荐领域

• 信创：中国软件、东方通、卫士通、中国长城、太极股份、神州数码等。
• 云计算：用友网络、金山办公、优刻得、金财互联、广联达等。
• 医疗信息：卫宁健康。
• 工业互联网：中控技术、汉得信息、东方国信、科远智慧等。
• 军工信息：中国海防、卫士通。
• 人工智能：科大讯飞、拓尔思。
• 金融科技：长亮科技、恒生电子、古鳌科技。

关键信息

• 行业增长预测：IDC预测2020年中国网络安全市场总体支出达 78.9亿美元，同比增长 11.0%，2020-2024年CAGR为 18.7%。
• 新兴安全领域增速更高：赛迪咨询预测云安全、大数据、物联网安全、工控安全等新兴领域增速分别为 45.8%、33.8%、45.2%、32.2%，均高于网络安全市场总体增速。
• 政策驱动：《网络安全法》推动实战攻防演练，促使客户从被动构建转向主动防御。
• 研发能力为竞争壁垒：龙头公司研发费用率和投入较高，具备更强的综合解决方案能力。
• 风险提示：
  • 网安政策进展低于预期；
  • 疫情风险超预期；
  • 行业后周期性；
  • HMS推进不及预期。

估值与盈利预测

行业动态

人工智能

• 武汉人工智能计算中心项目开工，支撑AI在多个领域的应用。
• Insilico Medicine利用AI发现新药，成本显著低于传统方法。

金融科技

• 人行数研所参与跨境数字货币项目，探索资金调拨难题。
• 巴西金融科技企业RecargaPay完成7000万美元C轮融资。
• 成都第二批金融科技创新应用公示，涉及多项技术应用。

企业SaaS

• 六度人和完成1亿元D1轮融资，筹备IPO。
• 维格表完成Pre-A和Pre-A+轮融资，计划2021年3月商业化。

网络安全

• 国家发布《网络关键设备安全通用要求》强制性国家标准。
• 马来西亚拟建东南亚首个5G网络安全测试实验室。

总结

网安板块在当前市场环境下具备高增长潜力和低估值优势，业绩表现优于预期，且行业景气度持续提升。随着监管政策的推进和攻防需求的增加，综合型安全厂商在行业竞争中将更具优势。建议投资者关注具备较强研发能力和市场竞争力的网安公司，如绿盟科技、启明星辰、卫士通、中新赛克等，同时留意新兴安全赛道及政策驱动下的行业变化。