传媒行业2026年度策略_站在传媒黄金十年的起点_37页_2mb

传媒行业2026年度策略总结

核心内容概述

本报告分析了传媒行业在AI技术加速渗透背景下的发展机会，认为行业已进入底部夯实后的反转初期，具备较高的性价比。AI技术推动内容供给能力提升与商业模式重构，为传媒行业带来新的增长动力。同时，悦己消费需求增长与AI供给能力提升形成供需共振，推动行业进入新一轮科技驱动的供给黄金期。报告建议围绕AI影视内容&院线、游戏、顺周期传媒白马三大主线进行配置。

主要观点

1. 行业底部夯实，估值修复

• 传媒板块自2024年四季度确认第三轮底部，指数稳步回升，估值温和修复。
• 2025年11月传媒板块PE-TTM为43.0倍，仍处于历史偏低区间，具备向上弹性。
• 基金持仓在2025Q3轻微低配，但边际改善，配置水平仍低于历史高位。

2. AI自主可控体系持续深化

• 中美在AI领域的竞争不断升级，中国在AI技术与产业布局上加快追赶。
• 国内AI大模型应用市场规模预计从2022年的12亿元增长至2027年的1130亿元，AI技术正推动行业系统性变革。

3. AI漫剧与电影成为增长引擎

• AI漫剧因AIGC技术降本增效，成为内容供给增量主力。
• 电影行业在优质内容与档期效应的推动下，票房持续增长，春节档成为核心驱动力。
• 院线与影投集中度持续提升，头部公司渠道价值显著增强。

4. 游戏行业基本面持续向好

• 游戏行业在2025年前三季度收入与利润双增长，AI赋能提升效率与估值。
• 新品周期集中爆发，AI技术在玩法创新与生产工具端加速落地，推动行业进入“内容复苏 + 成本优化”双轮驱动阶段。

5. 经济拐点预期强化，平台与梯媒值得关注

• 长视频平台在内容与用户增长上具备较强潜力。
• 芒果超媒与分众传媒在内容与渠道端具备显著优势，有望在顺周期背景下受益。

关键信息

AI技术对传媒的深远影响

• AIGC、多模态、智能体等技术加速渗透至传媒全产业链，推动内容供给能力显著提升。
• AI漫剧制作成本大幅下降，制作周期缩短，为内容规模化生产提供技术基础。
• AI技术在电影、游戏、营销等领域率先实现商业化验证，推动行业进入科技驱动的成长期。

传媒行业增长逻辑

• AI影视内容&院线：关注AI漫剧、内容出海、IP与谷子经济共振的标的，如上海电影、昆仑万维、光线传媒。
• 游戏：关注具备多平台产品矩阵与全球化发行能力，并在AI辅助研发与智能运营端有实质落地的游戏龙头，如恺英网络、吉比特、完美世界。
• 顺周期传媒白马：芒果超媒与分众传媒在内容与渠道端具备显著优势，有望在经济复苏背景下受益。

电影行业亮点

• 2025年1—10月累计票房达445.66亿元，同比增长约16.44%。
• 春节档票房占比提升至约20.68%，头部影片集中贡献票房，IP与内容质量成为关键。
• 2026年春节档有望迎来更多重磅影片，市场预期票房将创新高。

漫剧与IP经济

• AI漫剧成为短剧与二次元内容的增量主力，预计2025年中国微短剧市场规模突破200亿元。
• 谷子经济成为AI漫剧变现的重要路径，优质IP可通过衍生品与周边实现多轮变现。
• 《哪吒2》等爆款IP带动衍生品销售，验证了IP经济的潜力。

投资建议

推荐标的

• AI影视内容&院线：上海电影、昆仑万维、光线传媒；建议关注欢瑞世纪、中文在线、华策影视、博纳影业、万达电影、引力传媒。
• 游戏：恺英网络、姚记科技、吉比特、完美世界、盛天网络；建议关注巨人网络、三七互娱、浙数文化、神州泰岳、世纪华通。
• 顺周期传媒白马：芒果超媒、分众传媒，关注其在内容与渠道端的协同优势。

风险提示

• 政策监管趋严，可能影响行业发展节奏。
• 游戏版号进展、影视剧效果低于预期，可能对业绩产生影响。
• 宏观经济波动可能对传媒行业带来压力。

结论

传媒行业在AI技术推动下正迎来新的发展机遇，供需共振、技术赋能、政策支持共同驱动行业进入成长黄金期。建议投资者关注AI技术应用成熟度高、IP储备丰富、具备全球化运营能力的优质标的，把握行业复苏与创新带来的投资机会。