2023年财政政策探析：提升效能，更可持续-20230421-招商银行-15页_3mb

2023年财政政策探析总结

一、总量空间：积极应对，蓄力未来

（一）政策总量：边际收敛

2023年财政政策总体力度相较去年有所边际收敛，旨在保障财政更可持续。具体表现为：

• 目标赤字率小幅上调：从2.8%提升至3.0%，赤字规模为3.88万亿元，较去年增加5,100亿元。
• 实际赤字率明显下降：狭义实际赤字率约为4.2%，较去年下降0.9个百分点；中等口径实际赤字率约为7.2%，同样下降0.9个百分点。
• 财政支出增长：财政支出预算增速为5.6%，支出规模达27.5万亿元，较去年增加约1.5万亿元。

（二）资金来源：总体受限

财政资金来源主要包括以下三方面：

1. 跨期和跨账本资金调度：今年调度资金规模为1.9万亿元，较去年下降约1/4（0.6万亿元），未来可用空间明显收缩。
2. 特定国有金融机构及专营机构上缴利润：2022年上缴利润达1.81万亿元，2023年预算数仅为160亿元，显著下降。
3. 专项债结存限额增发：地方政府新增专项债限额空间为3.8万亿元，较去年下降约3,000亿元，但总量仍较为充足。

二、政策思路：拓展空间，提升效能

（一）拓展空间：盘活存量，协同发力

2023年财政政策强调盘活国有存量资产与多政策协同发力：

• 盘活国有资产：全国国有企业资产总额达308.3万亿元，存在大量可挖掘潜力。通过REITs、PPP、产权交易所等方式盘活资产，提升运营效率。
• 政策性开发性金融工具：用于支持重大项目，2022年已投放7,400亿元，预计2023年将继续发力。
• 融资担保与贴息支持：通过融资担保和贴息方式支持企业，强化与货币政策的协同。

（二）提升效能：政策重心

提升财政政策效能主要体现在以下四个方面：

1. 提高减税降费的准确性和针对性：聚焦科技创新、重点产业链、中小微企业等，预计全年减负约1.8万亿元。
2. 优化财政支出结构：加大对科技攻关、乡村振兴、教育、民生等领域的投入，同时注重补短板、扬优势。
3. 推动资金下沉，提高使用效率：中央对地方转移支付规模为10.06万亿元，同比增长3.6%，完善直达机制，提高资金使用效率。
4. 引导撬动民间投资：通过中央预算内投资和专项债扩大投资领域，推动社会投资增长。

三、风险挑战：财政可持续性

2023年财政政策直面可持续性挑战，主要体现在：

• 政府部门杠杆率上升：由2019年的38.6%上升至2022年的50.3%，其中地方政府杠杆率上升至29%。
• 地方债务压力加剧：2022年地方政府债务率达125.0%，隐性债务率高达263.3%；债务付息支出首次超过1.1万亿元，占综合财力比重达4%。
• 偿债高峰来临：2023年地方债到期规模达3.66万亿元，需加强债务期限结构优化，降低利息负担。

四、政策节奏：靠前发力

2023年财政政策仍呈现前置发力特征：

• 支出节奏较快：一季度公共财政支出完成24.7%，高于全年预算增速5.6%。
• 收入端加速修复：一季度财政收入同比增长0.5%，扣除特殊因素后为3.0%，税收收入同比下降1.4%，非税收入同比增长10.9%。
• 土地出让收入仍处收缩期：一季度同比下降27.0%，预计全年仍将小幅下降。

五、总结

2023年财政政策以“加力提效”为核心，虽在赤字率和专项债规模上有所提升，但整体力度边际收敛，更加注重财政可持续性与政策效能。政策重心转向精准施策、结构优化和资金效率提升，同时通过盘活存量资产、多政策协同、引导民间投资等方式增强财政支持效果。面对地方政府债务压力和经济复苏基础不稳的挑战，财政政策在总量控制与风险化解之间寻求平衡，为未来政策调整预留空间。