2020年财政政策展望：统筹收支，提质增效-20200114-招商银行-16页_1mb

2020年财政政策展望总结

核心内容概述

2020年财政政策将面临多重挑战与机遇，政策重心从“积极”转向“提质增效”，强调结构优化与资金使用效率。货币政策空间的扩大在一定程度上减轻了财政政策的“稳经济”压力，但地方债务偿债高峰的到来对财政支出形成被动制约。因此，2020年财政政策将更加注重资金筹措与结构优化，通过调入存量资金、提高专项债额度、推进税收划分改革等方式，确保财政政策在有限空间内发挥最大效能。

主要观点

一、财政政策空间：主动与被动收窄并存

• 主动收窄：货币政策宽松为财政政策“减压”，中美利差扩大表明我国货币政策操作空间有所增加，从而减少对财政政策的依赖。
• 被动收窄：地方政府显性债务规模持续上升，一般债付息压力明显增加，偿债高峰在2020年到来，进一步压缩财政政策的积极空间。
• 城投债风险：城投平台债务偿还高峰已至，若出现兑付问题，政府可能介入，导致财政资金进一步被挤占。

二、财政收入端：筹措资金，延续积极

• 目标赤字率上调：2020年财政赤字率预计上调至3%，赤字规模约为31,100亿元，较2019年增加约3,500亿元。
• 调入资金机制：通过预算稳定调节基金、政府性基金、国有资本经营收入及结转结余资金调入，预计可弥补1.6万亿元左右的收支缺口。
• 专项债额度提升：新增专项债限额预计为2.65万亿元，是财政政策延续积极的重要手段。
• 税收改革推进：央地税收划分改革将夯实地方财税基础，巩固减税降费成果，特别是消费税后移至零售环节，有助于增强地方财政能力。

三、财政支出端：重视结构，提质增效

• 压缩一般性支出：为保障重点领域的资金需求，将压缩一般性支出，优先支持“三大攻坚战”相关领域。
• 专项债资金做资本金：专项债资金可作为项目资本金，预计拉动基建投资4-5个百分点，效果较2019年更为显著。
• 优化专项债项目结构：专项债项目中，基建类占比将明显提高，以提升对经济的拉动作用。

关键信息

结构优化与政策重点

• 重点领域保障：城乡社区事务、节能环保、农林水、债务付息等支出增速较快，体现“三大攻坚战”政策导向。
• 专项债新政：扩大专项债用于项目资本金的范围至10个领域，推动基建投资结构优化。
• 财政资金使用效率：通过盘活存量资金、压缩一般性支出，提升财政资金使用效率，实现“提质增效”。

小结

2020年财政政策在“稳经济”任务中将更加注重结构优化和资金使用效率。货币政策宽松为财政减压，但地方债务压力上升导致财政空间被动收窄。因此，财政政策将通过提高赤字率、增加专项债额度、推进税收改革等方式筹措资金，同时优化支出结构，重点支持“三大攻坚战”和具有乘数效应的基建项目。政策实施过程中，需关注地方财政可持续性、债务风险化解及财政资金使用的精准性。