20210131-东吴证券-社服新消费行业周观察_第三空间打造者_新式茶饮奈雪的茶vs现制咖啡星巴克_39页_2mb

社服新消费行业周观察总结

核心内容

• 新式茶饮市场：中国新式茶饮市场规模迅速增长，2017年达442亿元，预计2020年将达1,020亿元，2021年有望突破1,100亿元。市场增长主要得益于Z世代消费崛起，尤其是“90后+女性”为主要消费群体，占比近40%。
• 奈雪的茶：创立于2015年，总部位于深圳，已在全国70多个城市开设约550家门店，估值约130亿元。主打“茶+软欧包”双产品线，注重门店环境和数字化运营，构建茶饮“第三空间”。
• 星巴克：作为全球知名咖啡品牌，截至2020年底在中国拥有4,700余家门店，主打精品咖啡，产品标准化程度高，具有较强的市场竞争力。
• 行业对比：奈雪与星巴克在运营策略上相似，均注重门店环境打造社交属性，但奈雪在供应链和产品标准化方面仍有提升空间。
• 就地过年影响：春节临近，因疫情防控措施，返乡人员减少，城市餐饮消费及周边游可能受益。餐饮、酒店等龙头在疫情中表现稳健，具备布局价值。
• 投资建议：推荐餐饮龙头如海底捞、颐海国际、九毛九；关注免税行业如中国中免；美妆领域推荐珀莱雅、爱美客、华熙生物等；文旅及酒店板块也具备增长潜力。

主要观点

• Z世代消费崛起推动新式茶饮市场发展，预计2021年市场规模将超1,100亿元。
• 奈雪的茶通过“茶+软欧包”双产品线构建“第三空间”，门店面积大、装修精美，提升用户体验和粘性。
• 奈雪在供应链和产品标准化方面仍有提升空间，与星巴克相比，其产品多样性更强，但标准化程度较低。
• “就地过年”政策可能促进城市餐饮消费及周边游，建议关注餐饮及文旅板块。
• 免税行业受益于消费回流趋势，中国中免在2020年实现大幅盈利增长，且与机场签订租金补充协议，提升盈利能力。

关键信息

• 市场规模：2020年中国新式茶饮市场规模约1,020亿元，预计2021年将超过1,100亿元。
• 消费者画像：90后女性为主力消费人群，占比近40%；三四线城市渗透率逐步提高。
• 门店扩张：奈雪的茶门店主要集中于一二线城市，占95%；星巴克门店集中于一二线城市，占90%。
• 产品布局：奈雪的茶提供茶饮、软欧包、酒类、咖啡等多品类；星巴克提供咖啡、茶饮、周边产品等。
• 数字化建设：奈雪和星巴克均推进数字化建设，提高运营效率，但奈雪在零售渠道方面相对弱势。
• 投资动态：中国中免2020年实现净利润61.17亿元，同比增长32.07%；奈雪完成C轮融资，估值达130亿元。
• 行业趋势：新消费市场持续增长，建议关注新式茶饮、美妆、文旅及酒店等板块。

风险提示

• 宏观经济波动：可能对整体消费行业产生负面影响。
• 疫情反复：可能影响门店运营和消费场景恢复。
• 行业竞争加剧：新式茶饮及免税行业竞争日益激烈，需持续创新和优化运营。
• 供应链风险：奈雪的茶依赖高质原材料，供应链稳定性对业务发展至关重要。

重点推荐

• 餐饮：海底捞、颐海国际、九毛九
• 免税：中国中免
• 美妆：珀莱雅、爱美客、华熙生物
• 文旅：宋城演艺、天目湖、锦江酒店、西安旅游
• 电子烟：思摩尔国际、雾芯科技

市场动态

• 中国中免：2020年净利润增长显著，与上海机场签订租金补充协议，减免超70%的保底租金。
• 海南离岛免税：海口两家新店开业，推动免税行业增长。
• 宋城演艺：2020年业绩亏损，但新项目推进，未来有望复苏。

板块涨跌回顾

• 上证综指下跌3.43%，深证成指下跌5.16%，创业板指下跌6.83%，社服板块上涨4.31%。
• 餐饮、酒店、景区板块表现较好，美妆、餐饮有所回调。

港股通热门标的

• 海底捞、颐海国际、九毛九、农夫山泉、思摩尔国际等港股通持股比例上升。

上市公司公告

• 中国中免：发布业绩快报，与机场签订租金补充协议。
• 宋城演艺：发布2020年度业绩预告，计提长期股权投资减值准备。
• 珀莱雅：部分股份解除质押。
• 锦江酒店：非公开发行股票获证监会核准。
• 海昌海洋公园：收购上海临港新片区土地使用权。

解禁提醒

• 御家汇、爱美客、金龙鱼等公司有股份解禁，需关注其市场表现。

总结

本文对新式茶饮行业进行了深度分析，重点对比了奈雪的茶与星巴克在市场、消费者、产品、门店布局及数字化方面的异同。同时，分析了“就地过年”政策对餐饮及周边游的影响，并对免税、美妆、文旅、酒店等板块进行了投资建议。最后，提供了市场涨跌回顾、港股通动态、上市公司重要公告及解禁提醒，为投资者提供全面的行业信息与参考。