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有色商品日报（2026年1月22日）总结

核心内容概览

本报告对铜、铝、镍、锌、铅、锡等有色金属品种进行了市场行情、库存变化、升贴水情况及冶炼利润等方面的分析，旨在为交易者和投资者提供近期市场动态和趋势预测。

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一、研究观点

铜

• 市场表现：隔夜内外铜价震荡偏弱，国内精炼铜现货进口持续亏损。
• 宏观因素：达沃斯会议后，欧美裂痕加大，但特朗普对格陵兰岛的态度有所软化，市场避险情绪下降。
• 政策支持：财政部发布五项政策文件，传递稳增长信号。
• 库存变化：LME库存增加3100吨至159400吨，Comex库存增加6599吨至503405吨，SHFE铜仓单下降2612吨至145581吨。
• 基本面分析：国内铜需求进入淡季，累库力度强于近两年，导致产业内分歧加大。
• 趋势预测：春节前宜谨慎，需关注海外局势变化。

铝

• 市场表现：氧化铝和沪铝震荡偏强，铝合金震荡偏强。
• 价格变动：AO2605收于2676元/吨，涨幅0.26%；AL2603收于24100元/吨，涨幅0.77%。
• 库存变化：LME库存稳定，SHFE仓单下降1196吨至138755吨，总库存增加42051吨至185879吨。
• 现货情况：SMM氧化铝价格回落至2633元/吨，铝锭现货贴水收至150元/吨。
• 区域报价：佛山A00报价上调至23740元/吨，对无锡A00升水40元/吨。
• 趋势预测：国内下游春节备货周期开启，但修复力度有限，铝锭累库节奏延续，现货贴水加深。短期铝价可能回调，但高位支撑下抗跌特征明显，需关注下游备货及库存动向。

镍

• 市场表现：LME镍涨1.21%报17975美元/吨，沪镍涨0.97%报142250元/吨。
• 库存变化：LME库存减少72吨至284664吨，SHFE仓单减少326吨至41152吨。
• 升贴水：LME0-3月升贴水维持负数，进口镍升贴水维持600元/吨。
• 政策影响：印尼将根据行业需求调整镍配额，短期托底镍价，但高库存和潜在配额补充构成上方压力。
• 基本面分析：一级镍排产环比增加18.5%至3.72万吨，套保需求或对盘面价格形成压力。
• 趋势预测：短期或高位宽幅震荡，需关注政策实际落地和市场情绪。

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二、日度数据监测

铜

• 价格：平水铜价格下跌650元至100025元/吨，废铜价格下跌400元至88900元/吨。
• 加工费：精废价差上涨108元至5097元/吨。
• 库存：LME库存保持稳定，Comex库存增加4277吨，SHFE仓单下降2612吨，社会库存增加2.9万吨。
• 升贴水：LME0-3 premium下跌9.3美元/吨至-49.8美元/吨。

铝

• 价格：无锡报价上涨30元至23700元/吨，南海报价上涨20元至23740元/吨。
• 加工费：6063铝加工费上涨20元至110元/吨。
• 库存：SHFE仓单下降1196吨，总库存增加42051吨，社会库存电解铝增加1.3万吨。
• 升贴水：现货升水下降10元至40元/吨，进口升贴水下降10元至10元/吨。

镍

• 价格：LME镍上涨1.21%至17975美元/吨，沪镍上涨0.97%至142250元/吨。
• 加工费：周度TC保持稳定，进口镍加工费保持240美元/千吨。
• 库存：LME库存保持稳定，SHFE仓单下降326吨，镍库存增加1530吨，不锈钢仓单下降253吨。
• 升贴水：现货升水下降228元至-228元/吨，进口盈亏下降至-620元/吨。

锌

• 价格：主力结算价下跌0.8%至24195元/吨，LME锌价下跌0.0%至2505.5美元/吨。
• 加工费：Zn50%国产加工费保持3850元/金属吨，进口加工费保持240美元/千吨。
• 库存：SHFE库存增加793吨，LME库存保持稳定，社会库存增加0.56万吨。
• 升贴水：国内现货升水下降10元至40元/吨，进口升贴水下降10元至10元/吨。

铅

• 价格：1#铅价格下跌130元至16950元/吨，铅锭现货贴水收至-145元/吨。
• 加工费：铅精矿加工费保持稳定，为900元/吨。
• 库存：LME库存保持稳定，SHFE仓单下降1196吨，社会库存增加6933吨。

锡

• 价格：主力结算价上涨1.7%至402200元/吨，LME锡价下跌2.1%至27540美元/吨。
• 加工费：锡精矿加工费下降24250元/金属吨。
• 库存：SHFE库存增加2614吨，LME库存保持稳定，社会库存增加0.56万吨。
• 升贴水：国内现货升水保持500元/吨，LME0-3 premium上涨16.01美元/吨至-92美元/吨。

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三、关键趋势与关注点

• 铜：市场震荡偏弱，海外局势缓和，国内需求淡季，库存增加，需关注海外局势变化。
• 铝：价格震荡偏强，下游备货有限，库存持续累积，短期可能回调。
• 镍：价格震荡偏强，印尼政策短期托底，但高库存和潜在配额补充构成压力。
• 锌：价格下跌，库存增加，需关注冶炼利润变化。
• 铅：价格下跌，库存增加，市场情绪转为理性。
• 锡：价格震荡偏强，加工费下降，库存增加，需关注政策和市场情绪。

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四、团队介绍

• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，长期服务于现货龙头企业，多次获奖。
• 王珩：光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，关注新能源产业链。
• 朱希：光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，服务于新能源产业龙头企业。

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五、免责声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、可靠性或完整性。报告内容仅供参考，不构成具体产品或业务的推介及操作建议，投资者据此操作风险自担。