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有色商品日报（2025年6月5日）总结

一、核心内容概述

本日报主要分析了铜、铝、镍、铅、锌和锡等有色金属品种的市场行情、库存变化及价格走势，结合宏观经济、供需关系、政策影响等多方面因素，评估了各品种的短期走势及投资策略。

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二、主要品种分析

2.1 铜

• 价格走势：
  • LME铜上涨0.11%至9649美元/吨。
  • SHFE铜主力下跌0.08%至78140元/吨。
• 库存变化：
  • LME库存下降2500吨至141350吨。
  • SHFE仓单增加529吨至31933吨。
  • COMEX库存增加1358吨至168450吨。
  • 国内社会库存下降0.8万吨至19.3万吨。
• 市场观点：
  • 国内进口窗口关闭，铜价表现坚挺。
  • 美国ADP就业数据不及预期，特朗普呼吁降息，但美联储褐皮书显示经济活动放缓，降息概率仍小。
  • 铜价面临方向性选择，关注78000~80000元/吨阻力区间。
  • 长期看，LME持续去库及国内低库存有利于多头布局。

2.2 铝

• 价格走势：
  • 沪铝上涨0.47%至20110元/吨。
  • 无锡报价上涨150元/吨至20260元/吨。
• 库存变化：
  • SHFE仓单减少1905吨至48989吨。
  • 上期所总库存下降16856吨至124433吨。
  • 社会库存下降0.3万吨至1.5万吨。
• 市场观点：
  • 氧化铝震荡偏强，价格小幅上涨。
  • 美国对铝关税提升至50%，对铝价形成支撑。
  • 电解铝需求结构存在韧性，整体偏强运行。

2.3 镍

• 价格走势：
  • LME镍下跌0.94%至15330美元/吨。
  • SHFE镍下跌0.29%至121730元/吨。
• 库存变化：
  • LME库存增加162吨至201624吨。
  • SHFE仓单增加261吨至22299吨。
  • 社会库存下降836吨至41553吨。
• 市场观点：
  • 镍矿表现坚挺，一级镍去库利多。
  • 不锈钢需求疲软，对价格形成阻力。
  • 新能源方面，硫酸镍供需双弱，排产微降。
  • 市场矛盾不突出，短期偏震荡运行。

2.4 铅

• 价格走势：
  • 1#铅均价上涨50元/吨至16540元/吨。
  • LME铅价保持稳定。
• 库存变化：
  • LME库存下降1600吨至281550吨。
  • 上期所仓单增加1382吨至41698吨。
  • 社会库存下降1928吨至46500吨。
• 市场观点：
  • 铅价震荡偏强，受美国关税提升影响。
  • 供应端未见明显变化，库存下降支撑价格。

2.5 锌

• 价格走势：
  • SHFE锌主力结算价上涨0.6%至22380元/吨。
  • LME锌价格下跌0.0%至2505.5美元/吨。
• 库存变化：
  • 上期所库存增加793吨至6268吨。
  • LME库存下降1075吨至136275吨。
  • 社会库存增加0.26万吨至5.92万吨。
• 市场观点：
  • 锌价震荡偏强，国内现货升贴水维持稳定。
  • 近远月价差收窄，关注库存变化对价格的影响。

2.6 锡

• 价格走势：
  • SHFE锡主力结算价上涨2.0%至255150元/吨。
  • LME锡价格上涨2.1%至27540美元/吨。
• 库存变化：
  • LME库存维持稳定。
  • SHFE库存下降338吨至8107吨。
• 市场观点：
  • 锡价上涨，国内现货升贴水维持稳定。
  • 社会库存增加，但市场整体偏强运行。

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三、关键信息汇总

3.1 宏观环境

• 美国5月ADP就业人数增加3.7万人，低于预期。
• 美国ISM服务业PMI指数为49.9，显示经济活动放缓。
• 特朗普呼吁美联储降息，但美联储褐皮书显示经济活动减弱，降息概率较小。
• 美国对铜加征关税预期，对铜价形成支撑。

3.2 库存与供需

• 铜：LME库存下降，国内社会库存减少，有利于多头布局。
• 铝：氧化铝供需双增，电解铝需求结构存在韧性。
• 镍：一级镍去库利多，不锈钢和新能源需求疲软制约价格。
• 铅：库存下降，价格震荡偏强。
• 锌：库存变化对价格有影响，近远月价差收窄。
• 锡：库存维持稳定，价格偏强。

3.3 价格支撑因素

• 铜：LME去库、关税不确定性。
• 铝：美国关税提升、供需双增。
• 镍：镍矿支撑、一级镍去库。
• 铅：关税提升、库存下降。
• 锌：国内现货升贴水稳定。
• 锡：市场情绪偏强，库存稳定。

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四、图表分析

• 现货升贴水：各品种升贴水变化较小，市场情绪稳定。
• 近远月价差：铜、铝、锌价差收窄，镍价差震荡。
• 库存变化：LME和SHFE库存变化趋势不同，铜和镍库存下降，铝和铅库存波动。
• 冶炼利润：铜、铝、锌冶炼利润稳定，镍铁成本支撑价格。

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五、团队介绍

• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，专注于铜、铝等金属研究，拥有丰富的行业经验。
• 王珩：研究方向为铝硅，跟踪新能源产业链动态。
• 朱希：研究方向为锂镍，关注新能源与有色金属的融合。

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六、免责声明

• 本报告基于公开资料，信息仅供参考。
• 投资者据此进行投资决策，自行承担风险。
• 报告不构成具体产品或业务的推介依据。