20250918-光大期货-有色商品日报_12页_1mb

一、宏观与库存

1. 宏观：美联储议息会议如期降息25基点，暗示年内或再降2次，但需关注就业放缓风险。议息消息利多基本消化，市场波动性提升，风险偏好下降，有色金属市场谨慎观望。
2. 库存：
   • 铜：LME铜库存降1175吨至14.97万吨，SHFE铜仓单降401吨至3.33万吨。
   • 铝：LME铝库存增加2034吨至22.85万吨，SHFE铝社会库存呈现窄幅去库。
   • 镍：LME镍库存增2034吨至22.85万吨，SHFE镍库存增514吨至2.75万吨。
   • 锌：SHFE锌仓单增793吨至6.269万吨，LME锌库存增1475吨至4.9万吨。

二、金属品种分析

1. 铜

   • 隔夜铜价宽幅震荡，宏观谨慎情绪主导，需求端采购偏弱。美联储议息前后的政策信号较为矛盾，短期走势偏强但需警惕盘中波动。
   • 当前铜价走弱或带动下游补库，铜现货贴水50元/吨。

2. 铝

   • 铝价隔夜跌1.1%，持仓减仓。氧化铝价格回落至3050元/吨，成本支撑显著；铝锭去库延续，旺季预期增强，但需求复苏缓慢。
   • 铝现货贴水50元/吨，佛山报价回落至20840元/吨。

3. 镍

   • 隔夜镍价震荡偏弱，跌幅0.14%。印尼供应扰动与镍铁价格上涨形成驱动，但高镍价或压制需求。不锈钢库存下降，成本支撑强化，但供应环比上升削弱部分利好。
   • 镍现货升贴水维持300元/吨，进口镍升贴水为300元/吨。

4. 锌

   • 隔夜锌价跌0.1%，持仓增仓。锌冶炼利润压缩至3000元/吨左右，进口窗口盈利700元/吨，但下游需求一般，社会库存小幅上升。

5. 锡

   • 锡价近期分化，LME锡价跌2.1%，上海市场现货升贴水高企。虽有进口盈利减少压制预期，但精矿价格暂稳，长期支撑待观察。

三、数据与图表趋势

1. 现货升贴水：多数金属贴水扩大，反映下游对高价不敏感，部分品种可能出现利多出清行情。
2. 近远月价差：铜、铝维持负向价差，显示市场对近月买需支撑；锌近远月价差收窄，可能削弱跨期套利机会。
3. 库存变化：除镍需求旺季去库外，多数品种库存回升，对价支撑有所松动。
4. 冶炼利润压缩：铜、锌利润或继续缩窄至临界区间，可能加剧供需博弈。

四、综合结论

宏观端暂无异动，有色谨慎应对政策落地扰动。短时铜铝偏强，但镍锌供需博弈加剧。重点关注库存拐点、冶炼利润与宏观流动性变化。