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有色商品日报总结（2025年12月31日）

核心内容概览

本报告总结了2025年12月31日有色金属市场的主要动态，涵盖铜、铝、镍、锌、铅和锡六大品种，从市场行情、库存变化、升贴水情况及冶炼利润等方面进行了分析，为投资者提供了重要的市场参考信息。

主要观点与关键信息

一、铜市场

• 价格走势：隔夜LME铜上涨3.99%至12673.5美元/吨，沪铜主力合约上涨1.85%至99220元/吨。
• 现货进口：国内精炼铜现货进口仍处于亏损状态。
• 宏观影响：美联储会议纪要显示，多数与会者支持12月降息，以应对就业下行风险，同时关注通胀回升的可能。
• 国内政策：近期政策密集出台，提振市场信心。
• 库存变化：LME铜库存下降5100吨至149475吨；SHFE铜仓单增加5860吨至71738吨。
• 需求情况：铜价上涨后，下游企业采购态度趋于谨慎，成交以刚需为主。
• 市场情绪：贵金属市场对铜价影响减弱，但元旦期间外盘仍有两个交易日，提醒投资者谨慎操作。

二、铝市场

• 价格走势：隔夜AO2602收于2752元/吨，涨幅0.47%；AL2602收于22615元/吨，涨幅0.87%。
• 现货报价：佛山A00报价回落至22090元/吨，对无锡A00报贴水80元/吨。
• 氧化铝：氧化铝厂矿石储备偏高，短期内采购情绪较低；一季度矿长协价格可能大幅下调，氧化铝成本继续下压。
• 库存变化：LME铝库存维持519250吨；SHFE仓单增加50吨至78505吨，总库存增加7998吨至128508吨。
• 加工费：铝棒加工费多地持稳，部分地区上调70-90元/吨；铝杆加工费持稳，低碳铝杆下调332元/吨。
• 市场情绪：宏观情绪向好，但现货贴水持续承压，抑制近月进一步上破。

三、镍市场

• 价格走势：LME镍涨6.47%至16780美元/吨；沪镍涨3.64%至134400元/吨。
• 库存变化：LME库存维持255186吨；SHFE仓单减少712吨至37798吨。
• 消息面：印尼2026年镍矿石产量目标大幅下调至2.5亿吨，政府将修订镍商品矿产基准价格计算公式，包含钴等伴生矿物。
• 基本面：镍矿内贸价格和升水平稳；不锈钢供给收缩叠加价格走强，库存加速去化。
• 冶炼利润：硫酸镍理论利润转亏，镍钴锂价格走强，终端面临成本压力。
• 市场情绪：消息面提振股商共振，镍价走强，但实际落地情况仍需关注。

四、锌市场

• 价格走势：主力结算价23260元/吨，较前一交易日微涨0.2%；LME锌价微跌0.0%。
• 现货升贴水：国内现货升贴水平均80元/吨，进口升贴水平均50元/吨。
• 库存变化：上期所锌库存周度增加793吨至6268吨；LME锌库存维持106550吨。
• 市场情绪：锌价震荡偏弱，现货升贴水承压，需关注后续市场走势。

五、铅市场

• 价格走势：平均价1#铅为17410元/吨，较前一交易日下跌100元/吨；沪铅主力合约震荡偏强。
• 现货升贴水：国内现货升贴水平均-80元/吨，进口升贴水平均-7.2元/吨。
• 库存变化：上期所铅库存周度增加1528吨至13111吨；LME铅库存维持244275吨。
• 市场情绪：铅价震荡偏弱，现货贴水持续承压，短期市场情绪分歧。

六、锡市场

• 价格走势：主力结算价324380元/吨，较前一交易日下跌5.2%；LME锡价下跌2.1%。
• 现货升贴水：国内现货升贴水平均500元/吨，LME0-3月升贴水维持负数。
• 库存变化：上期所锡库存周度增加382吨至8477吨；LME锡库存维持5145吨。
• 市场情绪：锡价下跌，现货升贴水承压，市场情绪偏弱。

重要数据监测

团队介绍

• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，长期从事有色金属研究，多次获奖。
• 王珩：光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，曾获绿色金融新材料期货分析师称号。
• 朱希：光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，关注新能源产业链动态，服务于新能源龙头企业。

免责声明

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