20251109-招商期货-招期基本金属铝产业链_氧化铝_过剩格局延续_现货价格承压_电解铝_海外电解铝供应扰动_短期多头氛围仍存_铸造铝合金_废铝供应紧张_铸造铝合金价格维持高位_52页_2mb

氧化铝

• 供需：氧化铝市场维持过剩格局，国内现货价格持续承压，周度累库，进口窗口打开。氧化铝产能利用率84.5%，电解铝产能利用率98.2%。
• 价格：期货合约低位震荡，现货均价环比下跌33.7元/吨。估值方面，平均完全成本下降，利润上升，基差为11元/吨。
• 库存：氧化铝社会库存为478.8万吨，持续累库。
• 市场展望：预计氧化铝价格震荡偏弱。主要风险点：几内亚矿端扰动、采暖季环保限产压力。

电解铝

• 供需：电解铝供应偏多，海外国家短期扰动致多头氛围较浓，但国内消费进入淡季，下游需求略显疲软。电解铝产能运行率为98.2%，进口量环比有所上升，进口亏损。
• 价格：期货铝价震荡偏强，LME铝价环比下跌26美元/吨，沪铝环比上涨290元/吨。现货贴水幅度扩大，但基本面支撑尚存。
• 库存：国内电解铝社会库存62.2万吨，周度环比小幅上升。
• 市场展望：预计电解铝价格震荡偏强。风险提示：海外国家供应变化、电力供应政策调整。

铸造铝合金

• 供需：供需方面偏多，废铝供应紧张支撑铸造铝合金价格，再生铝合金开工59.1%，本土订单有所改善。进口保太ADC12价格维持高位。
• 价格：ADC12期货合约震荡，现货基差为-145元/吨。进口利润为-216元/吨。
• 库存：铸造铝合金社会库存为5.58万吨，小幅累库。
• 市场展望：预计价格震荡偏强。主要风险：国内产业政策变化、废铝供应情况变化。操作建议：逢低做多，以及做多AD-AL价差。