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成交继续维持弱势 煤价或有下探空间

核心内容总结

当前动力煤市场整体表现偏弱，价格维持震荡下行趋势，市场情绪较为谨慎。供应端保持宽松，保供政策推动电厂库存上升，而需求端则因冷冬预期可能落空，日耗有所回落，导致价格缺乏支撑。

主要观点与关键信息

1. 价格走势

• 动煤期货：上周周中最低736.8元/吨，最高750元/吨，最终收于745.6元/吨，周涨幅为0.68%。
• 产地价格：榆林5800大卡指数为925元/吨，周环比下降17元；鄂尔多斯5500大卡指数为845元/吨，周环比下降26元；大同5500大卡指数为890元/吨，周环比下降27元。
• 港口价格：CCI进口4700指数报112美元/吨，周环比下降3美元；CCI进口3800指数报80美元/吨，周环比下降2美元。
• 海运价格：波罗的海干散货运价指数下降893点至2379点；海运煤炭运价指数（OCFI）报1174.55，环比下跌4.33%。

2. 库存情况

• 北方港总库存：1267万吨，较上周减少60万吨。
• 秦皇岛港库存：490万吨，较上周增加3万吨。
• 电厂库存：3515万吨，较上周减少54万吨，可用天数为17天。
• 北方四港调入量：本周日均调入量为162万吨，较上周增加5万吨。
• 港口吞吐量：北方四港吞吐量数据未明确，但整体库存趋势显示去库。

3. 市场情绪与成交

• 煤矿销售：多数煤矿价格呈下降趋势，部分煤矿因调价销售有所改善，但整体成交仍偏弱。
• 港口市场：下游观望情绪浓厚，成交冷清。
• 进口煤市场：询货增加，但市场预期分化，实际成交仍不活跃。

4. 供需分析

• 需求端：电厂库存高位，日耗回落，需求对价格支撑不足。
• 供给端：供应宽松，保供政策下产量稳定，临近年底安全检查可能影响短期供应，但对整体格局影响有限。

5. 价格预测

• 综合供需状况与市场情绪，煤价或有进一步下探空间，后期需关注政策调整、疫情状况及水电替代能力变化。

投资策略

• 单边策略：中性偏空。
• 期权策略：无明确建议。
• 关注点：
  • 国家政策变动，尤其是保供政策。
  • 水电替代能力减弱。
  • 电厂采购力度变化。
  • 煤矿事故风险。
  • 资金情绪波动。
  • 港口库存超预期累库。

数据来源与图表说明

• 图表数据来源包括Wind、华泰期货研究院、统计局、中国煤炭资源网等。
• 图1至图20展示了动力煤期货价格、CCI指数、坑口价格、港口价格、基差、价差、国际现货价、内外价差、港口库存、调入量、汽运运价、原煤产量、火电产量、水电产量等关键指标。

投资咨询业务资格

• 报告发布机构：华泰期货有限公司。
• 业务资格号：证监许可【2011】1289号。
• 研究院：黑色及建材组。
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  • 王海涛：wanghaitao@htfc.com，从业资格号F3057899，投资咨询号Z0016256。
  • 王英武：010-64405663，wangyingwu@htfc.com，从业资格号F3054463。
  • 申永刚：shenyonggang@htfc.com，从业资格号F3063990，投资咨询号Z0016576。
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  • 邝志鹏：kuangzhipeng@htfc.com，从业资格号F3056360，投资咨询号Z0016171。

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