20220104-华泰期货-动力煤月报_供需格局扭转_煤价偏弱震荡运行_7页_737kb

动力煤市场分析总结

核心内容

2021年12月，动力煤市场整体呈现震荡偏弱运行态势，动煤2205合约收于672.2元/吨，较月初下跌15.4元/吨。主要原因是国内煤炭供应增加，保供政策效果显现，叠加入冬以来气温偏高、民用供暖需求下降以及火电产量首次出现负增长，导致下游电厂库存持续增加，市场供需矛盾有所缓解。

主要观点

1. 供应端：

   • 国内煤炭产量持续增加，11月份全国原煤产量达37084.4万吨，环比增长3.9%，同比增加4.6%。
   • 12月份全国煤炭日均产量突破1250万吨，电厂存煤远超去年最高水平。
   • 国家保供政策推动煤炭产能释放，预计后期煤价仍有回落空间。

2. 需求端：

   • 11月份全国社会用电量同比仅增长3.1%，降至今年最低水平，火电产量同比下降2.5%，为今年首次负增长。
   • 下游电厂煤炭库存连续三周创近两年新高，日耗水平下降，显示需求疲软。
   • 非电煤企业受地产下滑和季节性影响，用煤需求大幅回落。

3. 进口煤情况：

   • 2021年1-11月份进口煤炭29273万吨，同比增长10.4%。
   • 11月份进口煤及褐煤3505.2万吨，环比增长30.1%，同比增长200%。
   • 动力煤进口占比达42.1%，褐煤占32.6%。
   • 印尼政府因预计1-2月电厂供煤紧张，决定1月份禁止煤炭出口。
   • 蒙古因疫情通关车辆减少，但后期进口有望增加。

4. 市场策略：

   • 短期建议中性观望，长线建议中性偏空。
   • 建议前期持有空单客户继续持有，期权方面可考虑买入看跌期权，期现方面暂不介入。

关键信息

• 供需格局：随着国内新增产能释放和进口煤增量有限，预计2022年煤价将继续维持震荡偏弱格局。
• 冬奥会影响：1月份煤炭保供尤为重要，需关注用煤日耗是否回升。
• 长协煤比例：为防止能源危机重演，电厂要求加大长协煤比例，若全部落地，长协煤占比可达80%。
• 风险因素：
  • 2022年长协政策执行情况
  • 煤炭产能政策调整
  • 安监环保政策影响
  • 需求变化及突发安全事故

数据支持

• 图1：动力煤主力合约收盘价
• 图2：产地价格
• 图3：CCI价格指数
• 图4：国际动力煤价格
• 图5：动力煤主力基差
• 图6：1-5价差季节性
• 图7：原煤产量季节性
• 图8：原煤累计产量及同比增速
• 图9：北方四港煤炭库存
• 图10：长江口煤炭库存
• 图11：广州港煤炭库存
• 图12：煤炭铁路运量
• 图13：大秦线煤炭运量
• 图14：煤炭进口量
• 图15：煤炭累计进口量及同比增速
• 图16：沿海八省当日耗煤量
• 图17：动力煤消费量
• 图18：火力发电量
• 图19：水力发电量

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