20140713-招商证券-建筑行业_周报-装饰业订单整体平稳；继续推荐粤水电_金螳螂_17页_828kb

建筑行业周报总结（2014.7.7-2014.7.13）

核心内容

本周建筑行业整体表现平稳，上涨0.6%，在A股各行业中排名靠前。其中，铁路建设涨幅最大，达3.8%；钢结构和国际工程分别上涨2.5%和2.0%。化学工程板块则小幅下跌1.6%，而装饰、园林等子行业涨跌幅度不大。

主要观点

投资策略

• 坚持投资结构性改善和公司转型两条主线。
• 继续强烈推荐：粤水电、金螳螂、铁汉生态。
• 重点关注：中国海诚、苏交科。
• 风险提示：宏观经济下滑超预期、地产加速下滑、基建结构性改善受资金问题制约。

公司动态

• 粤水电：中标6.5亿广州轨道交通合同，清洁能源项目储备充足，预计2014-2016年EPS分别为0.21元、0.37元和0.52元，目标价6.3元，维持“强烈推荐-A”评级。
• 金螳螂：家装e站整合进展良好，维持推荐评级。
• 苏交科：首次覆盖，预计2014-2016年业绩增速分别为32%、26%、22%，EPS为0.51元、0.65元、0.79元，PE分别为18倍、14倍、12倍，给予“强烈推荐-A”评级。
• 洪涛股份：装饰主业平稳，转型进度可能超预期，因筹划股权收购停牌。
• 亚厦股份：上半年订单平稳，预计同比增速15%-25%。
• 中国化学：海外订单大幅下降22%，但预计在反腐和政策明朗后，新型煤化工项目将加速推进。
• 瑞和股份：上半年业绩下降0%-40%，但主要因管理层变动和宏观环境影响，不需过分悲观。
• 中材国际：签署2.7亿欧元埃及水泥生产线合同，推动海外业务发展。
• 鸿路钢构：收到中建钢构补充协议，暂估价为0.96亿元。
• 山东路桥：中标2.52亿元公路项目，上半年营收增长11%，净利下降16%。
• 江河创建：获得世界第一高楼幕墙设计订单，累计公告订单约11亿元。

行业要闻

• 宏观政策：央行连续第9周净投放资金，CPI为2.2，PPI为-1.1；住建部出台意见推进建筑业发展和改革。
• 房地产链：30大城市房地产成交下降25%，济南取消限购，北京库存创18个月新高，下半年楼市将进入实质去库存阶段；上市房企业绩分化加剧。
• 基建：铁路投资有望超万亿，国家铁路局完成两级监管机构组建，城市管网建设全面推动。
• 化学工程：大唐拟剥离新型煤化工业务，中国化学海外订单下降，但预计政策将稳妥推进。

关键信息

行业数据

• 行业规模：建筑行业股票家数59只，占A股总市值2.5%；总市值6086亿元，流通市值4476亿元。
• 行业指数：建筑行业绝对表现1.9%，相对表现2.5%；PE为6.6倍，位居A股倒数第二。
• 子行业PE：钢结构18.6倍，园林17.0倍，装饰13.0倍，国际工程10.4倍，化学工程8.7倍，水利工程7.1倍，路桥工程5.1倍，房屋建设3.9倍。

个股涨跌

• 涨幅前列：延华智能（15.36%）、北方国际（8.27%）、东南网架（7.73%）、中国海诚（7.17%）、鸿路钢构（6.62%）、粤水电（5.94%）。
• 跌幅前列：苏交科（-4.47%）、北新路桥（-4.35%）、岭南园林（-4.17%）、瑞和股份（-3.55%）、三维工程（-2.54%）。

总结

本周建筑行业整体表现稳健，但各子行业分化明显。铁路建设、钢结构和国际工程涨幅较好，而化学工程板块受政策影响出现下跌。公司层面，粤水电、金螳螂、铁汉生态等被继续推荐，苏交科作为新标的首次覆盖，也获得强烈推荐。行业整体估值较低，但部分子行业具备成长潜力。同时，房地产市场面临去库存压力，政策调整频繁，对行业产生一定影响。未来需关注宏观经济变化、地产行业分化及基建政策推进情况。