20230506-天风证券-金禾实业-002597.SZ-价格下行拖累业绩_新五年规划绿色化学宏伟蓝图_10页

金禾实业证券研究报告总结

公司基本情况

金禾实业（股票代码002597）是基础化工/化学制品行业的公司。2023年5月6日发布的报告维持“买入”投资评级，当前股价为25.34元。2022年公司总股本56.09亿股，总市值约14,213百万元。五年新计划围绕生物和绿色化学展开布局，涉及生物合成平台建设、产业链延伸。

业绩回顾与分析

• 2022年业绩: 收入725.1亿元，同比增长24.04%；归母净利润169.5亿元，同比增长4.4%。尽管四季度收入同比下滑56.9%，但毛利率达35.17%，净利率23.37%，均为五年新高。
• 2023年一季度: 收入138.4亿元，同比下降27.1%；归母净利润24.5亿元，同比下降44.5%，主要因产品价格季度性下行，尤其是三氯蔗糖价格环比下降27%。

关键驱动因素

• 食品制造板块驱动收入和利润增长，2022年毛利率47.77%，创新高。
• 基础化工板块拖累业绩，毛利率降至12.32%。
• 产品价格逐季下行（如三氯蔗糖、安赛蜜），尽管2022年毛利率未受太大影响，但2023年Q1盈利能力显著回调。

风险与展望

• 风险: 定远项目推广不及预期、产品价格持续下行、安全环保问题。
• 未来展望: 公司修订盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为103.8亿/163.8亿/194.4亿元（原预测下调），维持买入评级。新五年规划聚焦生物与绿色化学，通过二期项目建设和研发投入推动长期成长。

财务数据摘要

• 关键指标: 2022年营业收入同比增长24.04%，净利润同比增长4.4%。毛利率和净利率2022年创新高，2023年回落。每股收益2023年预计2.185元。
• 估值: 当前市盈率88倍，市净率20倍。盈利预测下调反映了价格下行压力，但长期潜力预计较高。