2023-07-14-远东资信-可转债市场运行现状与_中特估_转债特征浅析_10页_601kb

可转债市场概况：2017年后可转债市场迎来爆发式增长，发行规模和只数显著提升，2019-2021年维持高峰，2022年起降温，2023年上半年继续下滑，目前规模约为732.5亿元。行业覆盖广泛，包括材料、资本货物、技术硬件、医药等国家重点支持产业。

国企可转债特征：

• 规模占比：存量余额占全市场14.06%（央企1212.24亿元，地方国企997.31亿元），发行数量占3.58%（央企19只，地方国企56只）。
• 评级分布：债项评级中枢明显高于全市场，主要集中在AAA级和AA+级，占比分别为32%和33%。
• 交易活跃度：成交额2022年3月达峰值后回落，2023年上半年同比下滑40%，活跃度整体低于全市场。

估值与溢价率特征：

• 股性表现：国企可转债转股溢价率和纯债溢价率均低于非国企，集中分布范围更窄（转股溢价率0%-60%，纯债溢价率0%-40%）。
• 价格跟随性：可转债价格对正股价格的跟随更紧密，如川投转债案例展示出明显正相关性。

研究意义：聚焦“中特估”下国企可转债市场，有助于理解其在提振国企估值、优化资源配置中的作用，为机构投资者提供参考。