20230714-远东资信-可转债市场运行现状与_中特估_转债特征浅析_10页_533kb

“中特估”概念源于2023年易会满在金融论坛上的讲话，旨在推动上市公司提升治理、竞争、创新、抗风险和回报能力，构建中国特色估值体系。报告从可转债市场角度分析这一趋势，聚焦国企可转债。

可转债市场自2017年以来显著增长，2019-2021年为黄金发展期，发行规模维持在2700亿元左右；2022年降至2188亿元，2023年上半年降至732亿元，整体规模有所降温。国企可转债是市场重要组成部分，截至2023年6月底，现存央企和地方国企转债分别占全市场比例较高，其债项评级中枢高于市场平均水平，主要集中在AAA和AA+级。

交易方面，2022年以来全市场可转债成交额总体稳定，国企可转债成交额在2022年3月达到峰值后回落，2023年上半年同比下滑40%。国企可转债成交活跃度在市场交投活跃期较低，但整体与全市场相近。

指标分析显示，国企可转债的转股溢价率和纯债溢价率均低于非国企转债，分布更集中，如转股溢价率集中0-60%，纯债溢价率0-40%；而非国企则分别为0-150%和0-100%。这表明国企可转债股性更优，价格对正股跟随更紧密。

整体上，可转债作为再融资工具，对“中特估”理念支持明显，有助于提升国企市场认可度和再融资能力。