20250928-开源证券-北交所策略专题报告_北交所_9.24_新政一周年_专精特新领涨_估值弹性兑现_生态跃迁开启_21页_2mb

分析概要

北交所“9·24”新政实施一周年，北交所市场表现亮眼，专精特新指数和北证50指数累计涨幅超过百倍，市场生态重塑，成长赛道领涨全局。1、行情回顾与政策联动：2024年9月24日至2025年9月24日期间，北交所市场可分为四轮小行情，第一轮由估值低、高弹性驱动，科技成长类企业受益；第二、三轮受新质生产力政策和科技趋势催化，专精特新企业表现突出；第四轮为资金风格轮动，科创板、创业板表现占优。2、估值与流动性：北证50PE估值71.74X，专精特新指数PE81.82X，市场整体估值分化明显，高估值企业数量增加；流动性方面，日均成交额环比下滑。3、IPO审核动态：2025年9月共3家企业注册、1家企业过会，18家企业进入问询环节。4、监管动态：重点关注“*ST云创”等风险企业，并加大异常交易行为监管。

市场表现

• 分阶段行情：全年行情划分四轮小周期，科技、新质生产力主题贯穿始终，北证专精特新指数全年涨幅达210.02%。
• 估值分化：截至2025年9月，北证A股整体PE估值50.83X，高端装备、信息技术等板块估值处近年高位。
• 资金特征：本轮行情中小市值企业受益显著，10亿以下企业平均涨幅高于大盘，估值与市场情绪联动性明显增强。

IPO动向

• 本周注册/过会：本周共计3家企业注册，1家企业过会，发行节奏较前期有所放缓。
• 年度统计：2024年全年共38家企业成功上市，发行市盈率均值上升，首日涨幅中位数约为243%。

投资建议

• 关注方向：建议关注科技成长+自主可控+周期反转业务维度，聚焦专精特新“小巨人”企业；
• 次新股机会：前期调整明显的新股可考虑布局；
• 风险提示：政策落地不及预期、宏观环境恶化、估值泡沫等，需审慎管理仓位。

分享提示

• 数据来源：Wind、北交所官网；图表皆取自报告原文；
• 时效性更新：截至2025年9月26日，部分更新数据时间节点为9月22日至9月25日。

报告核心数据点

• 北证50指数周下跌：本周报收1528.98点，PE估值为71.74X；
• 第四轮行情特征：8月行情中化工新材料涨幅最大19.4%，而百亿级企业涨幅10.6%，估值分层逐步显著；
• 北交所IPO审核持续推进：创新型企业持续进入规范化上市流程；
• 监管趋严：对异常交易查处力度加强，防范市场波动风险。