20221018-开源证券-北交所策略专题报告_北交所一周年_新股定价趋向合理_投资人参与各有特色_12页_1mb

北交所2022年研究报告总结

核心内容概览

2022年北交所新股市场呈现出较为理性的发展态势，整体表现优于前期。在定价机制、行业分布、战略配售参与等方面均有明显改善，为投资者提供了更多盈利机会。

主要观点与关键信息

1. 新股首日破发率下降，上市后表现较好

• 破发率下降：截至2022年9月23日，北交所共上市111只股票，其中2022年上市的32只新股首日破发率为25%，较2021年有所改善。
• 月度趋势改善：2022年5月后破发比例持续降低，显示市场情绪趋于理性。
• 涨幅表现良好：2022年上市新股的20交易日及60交易日平均最高涨幅分别为58.23%和62.91%，投资者赚钱效应显著。
• 行业差异：冷门行业如信息系统集成、农林牧渔等新股破发情况较多，而热门行业表现较好。

2. 新股定价趋向合理

• 发行价折价：2022年北交所新股的平均发行价/停牌价为0.65，较整体水平0.77有所下降。
• PE值集中：2022年新上市股票中，PE值在25X以下的占比达78.13%，较整体水平提高，且PE值超过行业平均的占比下降至18.75%，显示定价趋于理性。
• 行业PE匹配度提升：发行PE与行业PE比值集中在60%~100%区间，其中25%的公司集中在60%~70%区间，定价更加合理。

3. 投行承销能力集中，部分券商表现突出

• 投行集中度：北交所保荐券商CR5集中度为40.54%，显示行业集中趋势。
• 头部券商表现：中信建投、安信证券、申万宏源、国信证券、开源证券为头部保荐券商，累计募资额占总额的45.64%。
• 行业分布：高端装备制造和TMT行业为保荐最集中的两大行业，合计占总数的41%和25%。

4. 战略配售参与情况

• 私募基金为主力：2022年3月以来，私募基金参与战配124次，为参与最多的机构类型。
• 持续参与收益显著：私募基金战略配售累积浮盈最高，达到1.01亿元，其中深圳市丹桂顺资产管理有限公司盈利最多，共计2408.11万元。
• 盈利来源：主要来自定价偏理性及专精特新“小巨人”企业的增多，持续参与战配策略可有效把握盈利机会。

关键数据总结

风险提示

• 政策风险：政策变化可能对市场产生影响。
• 宏观经济风险：宏观经济波动可能影响新股表现。
• 公司经营风险：企业自身经营状况可能影响股价走势。

行业与公司分析

行业集中度高

• 北交所上市公司主要集中在生物医药、化工新材料、TMT、高端装备制造、大消费五大行业集群，共96家，占比86.48%。
• 高端装备制造行业占比最高，达41%。

公司案例

• 昆工科技：20个交易日内最高涨幅达341.38%，表现优异。
• 海泰新能：60个交易日内最高涨幅达108.62%。
• 科润智控：60个交易日内最高涨幅达308.04%，显示出较强的市场表现。

战略配售与投资者策略

• 战略配售机构：私募基金为战配主要参与者，其次是券商资金、员工持股计划及上下游企业。
• 盈利情况：私募基金战配盈利最高，其次是员工持股计划。
• 持续参与策略：机构投资者通过持续参与战略配售，能有效把握盈利机会，如丹桂顺、青岛稳泰等私募基金表现突出。

结论

2022年北交所新股市场表现趋于理性，新股定价更合理，市场情绪回归平稳。同时，保荐券商集中度较高，部分头部券商在定价和融资能力上表现突出。私募基金作为战配主力，持续参与策略在盈利方面有显著优势，值得投资者关注。