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北交所研究团队：专精特新构筑“护城河”，多因素增强培育“小巨人”

核心内容

北交所一周年之际，专精特新“小巨人”企业成为解决产业链技术“卡脖子”问题的重要力量。这些企业凭借其在细分市场的技术优势、较高的市占率和创新能力，构建了自身的核心竞争力。北交所和新三板作为专精特新“小巨人”企业的主要融资平台，通过政策扶持、融资便利和流动性改善，进一步增强了对这类企业的吸引力。

主要观点

• 专精特新构建“护城河”
  专精特新“小巨人”企业的“专、精、特、新”属性构成了其竞争壁垒，使其在行业中具备较强的抗风险能力和持续盈利能力。通过技术创新和市场占有率提升，这些企业在产业链中占据关键位置，有助于增强产业链的稳定性和竞争力。

• 新三板与北交所助力企业成长
  新三板市场为专精特新企业提供了一个重要的融资平台，许多企业在挂牌期间完成融资，为后续发展奠定基础。北交所则为具备一定规模的专精特新企业提供更高效的上市融资渠道，其上市门槛相对较低，适合净利润在2000-5000万的企业。

• 企业融资需求显著
  专精特新“小巨人”企业普遍面临较大的融资需求，新三板和北交所的多层次融资机制能够满足其不同阶段的发展需求，如定向增发、IPO等。同时，新三板的税收优惠和流动性提升也为企业发展提供了重要支持。

• 行业与地域集中度高
  第四批专精特新“小巨人”企业主要集中在机械设备、基础化工、电子设备、信息技术及电气设备五大行业，行业集中度达72.93%。地域上，浙江、江苏、广东、北京、上海为主要聚集地，集中度达59.75%。中部地区如四川、湖北、安徽、河南等也逐渐成为重要来源地。

关键信息

• 财务表现突出
  北交所上市的专精特新“小巨人”企业平均2021年ROE为16.04%，高于其他板块。科创板企业在研发费用率方面表现最佳，平均为11.23%。

• 固德威案例分析
  固德威在新三板挂牌期间完成了2轮融资，为后续科创板上市奠定了基础。其营业收入和净利润在2017-2021年期间分别增长26.37%和51.31%，其中2020-2021年增速达68%。2022年10月，固德威再次进行定向发行，募资总额预计达25.40亿元，显示其持续扩张需求。

• 新三板仍是主要聚集地
  在已上市的569家专精特新“小巨人”企业中，新三板挂牌企业达337家，占比59.22%。北交所虽企业数量较少，但其在第四批名单中占比达16.53%，显示出较强的培育能力。

• 政策与改革推动发展
  北交所通过降低上市门槛、优化上市流程、提升流动性等方式，增强了对专精特新企业的吸引力。同时，新三板和北交所的结合为中小企业提供了更灵活的融资路径，有助于企业持续发展。

风险提示

• 政策变动风险
• 公司经营风险
• 宏观经济波动风险

总结

北交所和新三板在专精特新“小巨人”企业的培育中扮演着关键角色。通过提供多层次的融资支持、优化上市机制、改善流动性，这些平台助力企业在技术、规模和市场占有率方面实现快速提升。专精特新企业凭借其“护城河”属性，在解决“卡脖子”问题和增强产业链韧性方面具有不可替代的作用。然而，企业在发展过程中仍需关注政策变化、经营状况及宏观经济波动等风险因素。