20221109-开源证券-北交所策略专题报告_北交所一周年_专精特新构筑_护城河_多因素增强培育_小巨人__12页_1mb

北交所研究团队：专精特新“小巨人”企业成长路径分析

核心内容概述

本报告聚焦于北交所及新三板市场对专精特新“小巨人”企业的支持作用，分析其在产业链中的地位、成长潜力及融资环境。报告指出，专精特新“小巨人”企业凭借其在细分领域的技术优势和市场占有率，已形成有效的竞争壁垒，成为解决“卡脖子”问题的重要力量。同时，北交所和新三板为这些企业提供了更适配的融资平台，有助于其规模扩张与技术升级。

主要观点

1. 专精特新构筑“护城河”，提升企业竞争力

• 专精特新属性构成壁垒：专精特新企业通过技术创新、市场占有率和高盈利能力，构建了行业内的竞争壁垒。
• 财务指标体现“护城河”：
  • “专”：细分市场业务能力，现金流增速 > 0 或占款能力均值 > 0；
  • “精”：毛利率 > 20%，净利润增速 > 30%，ROE > 10%；
  • “特”：稀缺性与发展空间；
  • “新”：研发费用率 > 4%。
• 梯度称号体现成长性：从省级专精特新到“小巨人”再到单项冠军，梯度性称号反映了企业的成长路径与扩张能力。

2. 资本市场助力企业成长

• 新三板融资助力发展：以固德威为例，其在新三板挂牌期间完成2轮融资，为后续扩张打下基础。
• 科创板上市推动增长：固德威科创板上市融资8.34亿元，推动营收与净利润快速增长，2020-2021年年均增长68%。
• 北交所提供更优融资环境：北交所上市门槛低于科创板、创业板等，适合净利润在2000-5000万元的专精特新企业。

3. 专精特新“小巨人”企业集中度高，地域与行业分布显著

• 地域分布：浙江、江苏、广东、北京、上海为专精特新“小巨人”企业最密集的地区，CR5达59.75%；中部地区（四川、湖北、安徽、河南）逐步成为第二梯队。
• 行业分布：机械设备、基础化工、电子设备、信息技术、电气设备为最集中的行业，CR5达72.93%。
• 新三板仍是主要聚集地：在4000余家中，337家在新三板上市，占比达59.22%。

4. 北交所与新三板协同发展，增强专精特新培育属性

• 北交所制度优势：上市门槛较低，适合专精特新“小巨人”企业，且与新三板形成有机联合体，提升企业融资效率。
• 流动性与市场化改革：北交所通过提升市场化水平、定价机制和流动性，增强了对专精特新企业的吸引力。
• 新三板再融资优势：挂牌期间可进行定向增发等再融资操作，不影响企业业务发展。

关键信息总结

风险提示

• 政策变动风险：政策调整可能影响企业融资与上市路径。
• 公司经营风险：企业自身经营状况可能影响成长性。
• 宏观经济波动风险：宏观经济变化可能影响市场需求与盈利能力。

政策建议

• 优化信息披露：突出企业“专、精、特、新”特色，提升市场认知。
• 加强融资支持：给予专精特新“小巨人”企业再融资政策倾斜。
• 提升流动性：改善北交所及新三板的流动性，增强市场吸引力。

总结

专精特新“小巨人”企业凭借其在产业链中的核心地位和技术优势，成为解决“卡脖子”问题的重要力量。新三板和北交所作为主要融资平台，为这些企业提供更适配的环境，助力其快速成长。随着北交所改革的推进，其在专精特新企业培育方面的吸引力将进一步增强。然而，企业仍需面对政策变动、经营风险及宏观经济波动等多重挑战。