20250310-华龙证券-有色金属行业周报_美非农就业引市场担忧_降息预期或仍平稳_13页_1mb

有色金属行业周报总结

核心内容概述

本报告发布于2025年3月10日，由华龙证券研究所发布，投资评级为“推荐（维持）”。报告分析了当前美国非农就业数据对有色金属市场的影响，同时指出2025年国内财政政策的积极变化对工业金属需求的推动作用。此外，报告还涵盖了贵金属和工业金属的市场表现、价格变动、库存变化及重点上市公司公告，并提出了相关风险提示。

主要观点

1. 美国非农数据及美联储表态

• 非农数据低于预期：美国2月非农就业人口增加15.1万人，低于预期的16万人，前值修正为12.5万人。失业率4.1%，略高于预期的4%。
• 市场担忧加剧：数据低于预期引发市场对美国经济走弱的担忧，主要市场指数出现波动。
• 鲍威尔讲话缓解担忧：美联储主席鲍威尔在讲话中表示，美国经济形势仍保持良好，就业市场稳健平衡，当前无需调整政策利率，缓解市场对经济衰退的担忧。
• 黄金储备连续增长：中国2月底黄金储备规模为7361万盎司，环比增加16万盎司，为连续第四个月增加。

2. 工业金属受益于财政政策

• 财政政策积极：2025年《政府工作报告》指出将实施更加积极的财政政策，赤字率拟按4%左右安排，同比提升1个百分点。
• 赤字规模扩大：赤字规模为5.66万亿元，一般公共预算支出规模29.7万亿元，地方政府专项债4.4万亿元，合计新增政府债务规模11.86万亿元。
• 宏观经济预期向好：财政政策发力将推动宏观经济复苏，带动工业金属需求上升。

3. 有色金属市场表现

• 行业整体上涨：2025年3月3日至3月7日，申万有色金属指数上涨7.08%。
• 子行业涨幅各异：工业金属涨幅最大（8.43%），贵金属次之（6.48%），小金属（6.1%），能源金属（4.58%），金属新材料（5.18%）。
• 个股表现：涨幅前五为华钰矿业（48%）、新威凌（45%）、永茂泰（41%）、宜安科技（32%）、湖南黄金（29%）；跌幅前五为利源股份（-9%）、中润资源（-9%）、济南高新（-4%）、大地熊（-3%）、东方锆业（-3%）。

关键信息

1. 金属价格与库存变化

2. 贵金属价格与库存变化

3. 重点关注公司及盈利预测

风险提示

• 黄金价格高位震荡：短期市场博弈剧烈，金价可能维持高位震荡。
• 海外利率波动风险：美联储等海外央行货币政策变化可能影响贵金属价格及宏观经济预期。
• 财政政策落地不及预期：政策执行进度可能影响市场预期。
• 海外通胀波动风险：美国通胀水平及经济数据波动可能影响降息预期，从而影响金属价格。
• 海外地缘政治风险：地缘政治事件可能引发避险情绪，影响金属价格。
• 数据引用风险：数据来源于公开资料，可能存在误差。

投资建议

• 短期铜价或有较大弹性：美国对铜征加关税导致铜价差走扩，叠加国内财政政策积极，铜价短期可能上涨。
• 建议关注公司：推荐关注赤峰黄金（增持）、西部矿业（增持），同时关注湖南黄金、紫金矿业、洛阳钼业。

结论

整体来看，有色金属行业在2025年3月初表现出较强的上涨趋势，主要受益于美国非农数据不及预期后市场对经济的担忧有所缓解，以及国内财政政策的积极变化。贵金属市场受央行购金影响持续走强，而工业金属则因财政政策推动需求上升。报告指出，短期铜价可能有较大波动，建议投资者关注相关公司及市场动态，同时警惕海外利率、通胀、地缘政治等风险。