20180624-国金证券-电商行业深度研究_新美大_全场景生活服务类超级平台_40页_7mb_7mb

消费升级与娱乐研究中心：电商行业研究报告

核心内容

本报告主要分析新美大（美团点评）作为电商行业的重要参与者，其在生活服务类电商领域的布局与市场表现。新美大已发展成为涵盖团购、外卖、酒旅、电影、打车等多领域的超级平台，拥有3.2亿活跃用户和500万商家，2017年收入约342亿人民币，GMV达3613亿美元，仅次于阿里和京东。报告指出，新美大正在通过传统业务优化与新兴场景延伸，构建完整的O2O消费闭环，并建议关注其未来成长潜力。

主要观点

1. 新美大是生活服务类超级平台

• 新美大由美团与大众点评于2015年合并成立，覆盖团购、外卖、酒旅、电影、打车等多领域。
• 2017年，新美大估值达390亿美元，位列国内独角兽企业第五。
• 2018年4月收购摩拜，进一步丰富消费场景。

2. 传统业务布局

• 到店业务：构建O2O闭环，2017年GMV突破3600亿元，线上日订单峰值超过2700万，线下交易超700万单。与口碑相比，新美大在用户渗透率、设备数、活跃度等方面占据优势。
• 到家业务：美团外卖用户达2.5亿，入驻商家200万，覆盖城市超过1300座，市场份额达53.90%。具备丰富的商品种类和灵活的购买时间，同时拥有“7层塔”食品安全保障体系和高效的物流配送系统。
• 酒旅业务：2017年美团旅行用户近1亿，覆盖周边旅游线路7万条、海外航线10万条。酒店业务快速增长，低价酒店业务和高星酒店业务表现突出。

3. 新兴业务布局

• 出行业务：布局专车、租车、共享单车，拓展出行场景。美团打车、美团租车分别以低价策略进入市场，摩拜作为共享单车龙头，与新美大形成协同效应。
• 新零售业务：掌鱼生鲜升级为小象生鲜，布局生鲜零售领域。预计2020年生鲜电商市场规模达3132.3亿元，小象生鲜有望通过提升供应链和即时物流能力，缩小与盒马等企业的差距。

关键信息

• 市场数据：国金电商指数为4608.21，沪深300指数为3608.91，上证指数为2889.76，深证成指为9409.95，中小板综指为9455.12。
• 用户规模：美团外卖用户达2.5亿，占用户总规模的79.9%；美团点评用户数达3.2亿。
• 市场份额：美团外卖占据53.90%市场份额，超过饿了么与百度外卖之和。
• 增长潜力：低线城市成为外卖市场新增长极，2017年低线城市外卖订单量同比增速达300%，远高于一线城市。
• 竞争格局：在专车市场，滴滴占据主导地位；在共享单车市场，摩拜和ofo主导，新美大通过收购摩拜强化竞争力；在酒旅市场，携程系占据主要份额，但美团旅行在低价酒店和高星酒店方面表现突出。

投资建议

• 新美大已构建全领域消费闭环，覆盖O2O生活服务的多个场景，具备较强的成长潜力。
• 建议关注其在传统业务优化和新兴场景拓展方面的表现，尤其是低线城市市场和新零售领域的布局。

风险提示

• 消费需求不及预期
• 行业发展不及预期
• 行业竞争加剧