20180910-东兴证券-港股IPO掘金专题系列之美团点评_全场景覆盖的生活服务互联网巨头_39页_3mb

美团点评总结

核心内容

美团点评是国内最大的综合性生活服务平台，涵盖团购、外卖、酒店预订、旅行票务、网约车等多种服务，形成四大业务群：到店、到家、旅行、出行。公司以“人与服务的连接”为核心理念，致力于覆盖全生活服务场景。

截至2017年底，美团点评实现GMV 3570亿元，总收入339亿元，在线活跃商家550万，活跃用户3.1亿。其业务模式成熟，平台通过地推团队、品牌效应和精细化营销实现商家和用户的高效连接。

主要观点

1. 外卖业务：是美团点评的主要收入来源，2017年收入占比达62%。经过补贴大战后，外卖业务进入盈利阶段，毛利率从-7.7%提升至8.1%。2018年Q1，美团外卖市占率为59.1%，与饿了么合计市占率高达98.9%。美团通过覆盖更多商家、优化配送系统和提高用户黏性，巩固其在该领域的优势。

2. 到店业务：起源于团购业务，通过“千团大战”建立强大市场地位。2017年到店及酒旅业务毛利率达90%，贡献公司78.4%的毛利。随着与大众点评的合并，到店业务成为现金支柱，为公司提供稳定现金流。

3. 酒旅业务：从中低端酒店和本地旅行场景切入，通过协同其他业务引流，逐步向高端市场拓展。2017年酒店间夜量增长56%，门票出票量增长44.8%。未来酒旅业务将向个性化、立体化方向发展，以满足旅游消费升级趋势。

4. 出行业务：通过美团打车和收购摩拜，完善生活服务生态闭环。出行业务不仅提升用户留存时间，还为公司积累大量用户信息，增强平台整体竞争力。

5. 平台生态：美团点评通过B端服务（如开店宝、美团小贷）和C端服务（如外卖、到店、酒旅）的协同，形成稳定盈利模式。平台的正反馈循环机制，使得平台规模越大，变现能力越强。

6. 未来展望：美团点评在四大业务群基础上，具备强大的市场扩展能力。随着业务成熟，盈利模式逐步改善，未来有望通过外延拓展和全场景价值挖掘，实现持续增长。

关键信息

• GMV与收入：2017年美团点评GMV为3570亿元，总收入为339亿元，外卖业务占总收入的62%。
• 用户与商家数据：2017年活跃用户3.1亿，活跃商家550万，其中外卖商家270万。
• 毛利率变化：外卖业务2017年毛利率达8.1%，到店及酒旅业务毛利率近90%。
• 市场格局：外卖市场形成双寡头格局，美团与饿了么合计市占率高达98.9%，竞争格局趋于稳定。
• 盈利预期：外卖业务预计在2018-2020年实现毛利率35.47%-46.10%。到店业务预计2020年收入达254.72亿元，贡献稳定现金流。
• 酒旅业务增长：2017年酒店业务收入33.34亿元，门票业务收入11亿元，预计2020年酒店业务收入达107.4亿元。
• 风险提示：业务盈利能力未能改善、新业务竞争激烈、成本控制不力可能对财务状况产生负面影响。

业务预测

总结

美团点评通过覆盖全生活服务场景，建立了成熟的平台模式，实现了从团购业务到生活服务生态的全面转型。外卖、到店、酒旅等核心业务已进入盈利阶段，平台通过B端服务和C端服务的协同，形成稳定的收入和现金流来源。尽管面临竞争压力和成本控制挑战，美团点评凭借其强大的用户基础、商家覆盖能力和高效的运营模式，具备持续增长和盈利改善的潜力。