2018-港股IPO掘金专题系列之美团点评_全场景覆盖的生活服务互联网巨头_39页-3mb

美团点评总结

核心内容

美团点评是国内最大的综合性生活服务平台，由美团与大众点评合并而成，覆盖了到店、到家、旅行和出行四大消费场景。截至2017年底，公司实现GMV 3570亿元，总收入339亿元，在线活跃商家达550万，活跃用户达3.1亿。

主要观点

• 全场景覆盖：美团点评通过地推团队、平台模式、品牌效应等手段，实现了对生活服务场景的全面覆盖，形成“人与服务连接”的核心理念。
• 盈利改善：外卖业务在2017年实现扭亏为盈，毛利率达到8.1%，成为公司主要收入来源，带动整体盈利能力提升。
• 到店业务稳定：依托团购业务积累的市场优势，美团点评在到店业务领域具有较强的竞争力，毛利率高达80%以上，是公司现金流的重要来源。
• 酒旅业务升级：美团点评在中低端酒店市场占据优势，同时加速拓展高端市场，通过收购酷讯旅游网和推出旅行产品，实现酒旅业务的多元化发展。
• 出行业务布局：通过开设美团打车和收购摩拜，美团点评完善了生活服务生态闭环，提升用户留存和数据积累。
• 战略高效：美团点评善于把握市场时机，通过平台扩张和业务协同，形成了稳定的盈利模式和增长潜力。

关键信息

• 业务群结构：美团点评划分为到店、到家、旅行和出行四个业务群，分别对应不同的消费场景。
• 外卖业务发展：外卖业务在2017年市占率达到59.1%，与饿了么合计市占率98.9%，形成双寡头格局。
• 到店业务优势：美团点评在团购市场中通过精细化营销和地推团队建立了强大的商家关系和用户基础，2017年市占率约为85%。
• 酒旅业务增长：2017年美团点评酒店间夜量达2.05亿，同比增长56%，门票出票量达0.97亿张，GMV增长显著。
• 财务表现：2017年公司总收入339亿元，外卖业务收入占比62%，到店及酒旅业务贡献了78.4%的毛利。
• 盈利预测：预计到2020年，外卖业务收入将达831.64亿元，毛利率有望提升至46.1%；到店业务收入预计达254.72亿元，每年贡献约200亿元现金流。

风险提示

• 盈利能力未改善：若业务盈利能力未能改善，亏损可能持续扩大。
• 新业务竞争激烈：新兴业务可能面临更激烈的市场竞争。
• 成本控制问题：成本控制不力可能导致财务压力加剧。

行业重点公司盈利预测与评级

业务核心

• B端客户流，C端现金流：美团点评通过吸引商家入驻和用户消费，形成了稳定的B端和C端业务流，支撑平台持续发展。
• 平台价值与流量吸收：通过覆盖更多商家和用户，美团点评能够提高议价能力，增强变现能力。
• 协同效应：不同业务之间存在协同效应，如外卖带动用户增长，到店和酒旅业务提供稳定的现金流。

未来展望

• 生态闭环完善：通过外卖、到店、酒旅和出行四大业务群，美团点评构建了完整的生态闭环。
• 业务增长潜力：未来美团点评有望在中低端市场巩固优势，同时在高端市场拓展，进一步提升平台价值。
• 盈利能力提升：随着业务成熟和市场增长，美团点评的盈利能力有望持续改善，为后续扩张提供支撑。