20210415-新华汇富金融-建桥教育-01525.HK-新华汇富-建桥教育_1525.HK_会议纪要-210415_3页_722kb

建桥教育（1525 HK）总结

核心内容

建桥教育是一家在上海运营民办大学的公司，主要业务为高等教育服务。公司于2020财年实现收入5.55亿元人民币，核心净利润2.03亿元人民币，大致符合市场预期。全年每股派息为0.18港元，派息比率为33.6%。公司毛利率和净利率分别提升至60.4%和36.5%，显示出盈利能力的增强。

主要观点

• 收入与利润增长：20财年收入和核心净利润均实现增长，主要得益于平均学费上涨6.9%和学生人数增加11.5%。
• 学费调整与税率变化：公司正申请转设为“营利性学校”，预计税率将从约2.5%提升至15%。但转设后将拥有更灵活的学费调整权，有助于进一步提升盈利。
• 学生增长瓶颈：2021/22学年，由于当前收生人数已接近可收生人数的97%，预计学生人数增长将放缓至约3%。22/23学年，随着新校舍的落成，收生能力有望提升至2.6万名学生。
• 估值与市场表现：公司2021/22年预测市盈率为6.9倍，市净率为1.0倍，估值与同业的小型高教公司相当。尽管拥有优质教育资源，但短期内股价缺乏催化剂，且并购能力尚未验证。

关键信息

学生数据

• 20/21学年学生总数：21,338人，同比增长7.5%。
• 录取分数线：提高至424分（去年为418分）。
• 本科生比例：占总学生人数约88%，是行业中比例较高之一。

财务表现

地域优势

• 非上海生源比例：约53%，显示公司具备较强的地域吸引力。
• 生源增长因素：包括上海一线城市的吸引力、临港新区的发展、以及上海婴儿出生人数的增长。

教育资源与就业表现

• 课程特色：提供应用科学类专业课程，注重实用技能培养。
• 校企合作：与企业合作，设立两个教育部产教融合创新基地，提升学生就业竞争力。
• 初次就业率：达到99.0%，显示出良好的就业表现。

估值与市场表现

• 股价表现：截至2021年4月14日，股价为5.95港元，52周波动范围为5.34-7.536港元。
• 交易量：6个月平均每日交易额为281千美元，流通量为22.44%。

公司背景

建桥教育是上海最大的民办大学之一，按2018/19学年全日制收生人数计算。其在上海民办大学中排名第一，在全国排名第12。公司以应用科学教育为核心，致力于为学生提供实用技能，满足快速变化的就业市场需求。

免责声明

本报告不构成任何证券买卖要约或邀请。报告内容基于可靠来源，但汇富金融服务不对其真实性或准确性作出任何保证。报告仅供内部参考，不得直接或间接分发至某些司法管辖区或当地居民。所有意见及估算均基于报告发布日的判断，可能随时更改。

联属公司与办事处

• 香港总部：汇富金融服务有限公司，位于香港金钟道89号力宝中心1座7楼。
• 加拿大：Kingsway Capital of Canada Inc.，位于加拿大多伦多。
• 中国：包括北京、上海、深圳等地的代表处和办事处。