20230830-中泰国际证券-建桥教育-01525.HK-毛利率创新高_盈利能力提升_5页_601kb

建桥教育（1525HK）总结报告

财务表现

• 2023年上半年收入同比增长222%，达到50亿元人民币。业绩超出预期，主要受益于学费收入增长186%和住宿费收入增长416%。
• 毛利率提升到68.5%，创半年新高，反映成本控制和规模效应。
• 净利润为18亿元，同比增长378%，净利润率升至37.1%。公司减少管理费用，销售和行政费用占收入比下降至17.5%。
• 资本开支稳健，2023-2024年每年约2亿元，优化负债结构，有息负债下降6%至76亿元。

业务发展

• 在校生人数从2022年的24万增至26万，校园利用率提升。新增小学教育和数字经济本科专业，40%专业列为上海一流本科专业，全国排名前三。
• 2022届毕业生就业率98.9%，多数在上海就业，产教融合战略加强。
• 校园扩建第四期投资约35亿元，将于2024年竣工，融入临港新片区，促进教育与产业发展。

估值与投资建议

• 公司维持30%派息率，股息率在60%-70%，目标价上调至620港元，对应2023年市盈率8倍。
• 预测2023-2024年净利润分别增长242%和141%，调整运营开支。
• 风险包括招生不及预期、扩建延误和职业教育政策变动。分析师建议买入。

财务摘要

• 收入和利润双增长，毛利率稳定在60%以上。派息稳定，股息率高，负债比率下降，净资产回报率提升。