20230404-中泰国际证券-建桥教育-01525.HK-稳健内生增长_加强产教融合_5页_552kb

建桥教育（1525 HK）总结

核心内容

建桥教育是香港股市中一家专注于高等教育的教育行业公司，近年来在稳健内生增长的基础上，积极加强产教融合，以提升其在职业教育领域的竞争力。公司2022年实现收入7.9亿元人民币，同比增长15.6%，尽管住宿费收入因疫情下降12.8%，但整体业绩仍符合预期。净利润达到2.3亿元人民币，同比增长25.7%，净利润率维持在28.5%。公司同时在2022年派发期末股息0.1港元，整体派息率31.4%。

主要观点

• 业绩稳健增长：2022年公司实现收入和净利润的双增长，且毛利率同比上升2.2个百分点至63.9%，显示公司在成本控制和盈利能力方面的持续优化。
• 产教融合深化：公司于2022年12月启动第四期校园建设计划，包括教学培训大楼、人才公寓楼和多功能研发中心，旨在拓展校企合作，推动高质量职业教育发展。
• 财务结构优化：公司运营开支同比增长37%，但销售和行政费用占比25.4%，高于预期，主要由于薪资和防疫相关开支增加。同时，财务开支同比下降45%，表明公司在融资成本和资本结构上有所改善。
• 未来增长预期：分析师预测FY23E收入将增长19.6%，净利润将增长19.1%，公司有望保持双位数净利润增长。此外，公司计划在2024年9月完成新校舍建设，预计固定资产折旧将上升至6,500万元人民币。
• 投资价值提升：分析师将目标价上调至5.94港元，并预计公司未来将维持30%的派息率，股息率约为5.5% -6.5%。此外，公司可能重启股份回购，进一步增强市场信心。

关键信息

财务表现（2021-2025预测）

项目进展与规划

• 第四期校园建设计划：包括一幢教学培训大楼、三幢人才公寓楼和一幢多功能研发中心，总投入约3.4亿元人民币，预计2024年9月投入使用。
• 资产与负债：公司固定资产持续增长，预计到2025年达3,024亿元人民币。流动负债和非流动负债均有所增长，但公司总负债比率下降，从2021年的43.6%降至2025年的31.9%。
• 现金流量：2022年自由现金流为215亿元人民币，2023年预测为388亿元人民币，显示公司具备较强的现金流管理能力。

投资建议与评级

• 分析师评级：目前评级为“买入”，基于股价的潜在投资收益在20%以上。
• 目标价：当前目标价为5.94港元，较现价3.89港元有明显上涨空间。
• 派息与回购：公司预计维持30%派息率，股息率约5.5% -6.5%，并可能重启股份回购。

股票资料

行业与公司评级定义

• 公司评级：

  • 买入：潜在投资收益在20%以上
  • 增持：潜在投资收益在10% -20%之间
  • 中性：潜在投资收益在-10% -10%之间
  • 卖出：潜在投资损失大于10%

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 谨慎：行业基本面向淡

重要声明与权益披露

• 本报告由中泰国际证券有限公司发布，仅供参考，不构成买卖建议。
• 中泰国际与建桥教育无企业融资业务关系。
• 分析师及其联系人士无担任建桥教育的高级职员或持有其财务权益。
• 中泰国际证券或其集团公司可能持有建桥教育1%或以上的财务权益。

结论

建桥教育在2022年表现出稳健的财务表现和持续的内生增长，同时通过加强产教融合和校园建设，提升其在职业教育领域的竞争力。分析师对公司的未来增长前景持乐观态度，目标价上调至5.94港元，预计公司将在未来保持良好的盈利能力和派息水平。整体来看，建桥教育具备较强的财务实力和增长潜力，值得投资者关注。