20241030-东吴证券-伊力特-600197.SH-2024年三季报点评_蓄势整固_稳步向前_4页_495kb

伊力特2024年前三季度业绩表现与未来展望：

一、事件概述
公司发布2024年三季报数据显示，前三季度实现营收165.4亿元，同比增长0.64%；归母净利润24.1亿元，同比增长527%。其中，第三季度单季营收32.4亿元，同比下滑23.32%；归母净利润0.43亿元，同比下滑1775%。Q3收入不及预期主要受小老窖控货挺价影响，同时中低档酒需求有所调整。

二、核心问题
高档酒收入下滑显著，不过伊力王仍然是增长主力，Q3单季收入约13亿元，同比增长42%。值得注意的是，小老窖控货策略导致Q3即便在旺季仍保持价格调控，影响了部分高档酒收入表现。

三、积极因素
毛利率大幅提升9.2个百分点至59.85%，主要得益于伊力王产品结构优化（Q3收入占比达39.3%），以及产品提价等措施的作用。公司省外市场拓展持续向好，三季度新增212家合作经销商，渠道建设稳步推进。

四、盈利预测
基于渠道改革成效与省外市场表现，东吴证券调整盈利预测：预计2024年~2026年归母净利润分别为34亿元、40亿元和47亿元，对应PE分别为24倍、20倍和17倍。维持"买入"评级。

五、投资风险
包括疆内市场竞争加剧、省外扩张进度、产品结构升级不及预期等风险提示。

整体来看，伊力特通过渠道改革激活了核心产品增长动能，尽管短期面临一些结构性调整压力，中期基本面正在改善。建议投资者保持关注其省外市场拓展效果及产品结构优化进展。