20210408-财信证券-东方雨虹-002271.SZ-一季度业绩亮眼_定增+激励落地_成长可期_3页_491kb

报告摘要

本报告对东方雨虹（002271）进行点评，指出公司在2021年一季度业绩亮眼，定增和激励计划落地，展现出强劲的成长潜力。分析师周策给予公司“推荐”评级，合理股价区间为58.8-62.2元，当前股价为53.16元，对应PE为31.6倍，低于合理区间，体现出一定的投资价值。

业绩表现：2021年第一季度，公司归母净利润预计在2.6亿至3亿之间，同比增长100%-130%。业绩增长主要得益于产品销量上升和成本费用管控优化，同时通过储备沥青应对原材料价格上涨带来的冲击。
定增融资：公司于4月1日完成80亿元定增，发行价为45.5元/股，锁定期为6个月。多家知名机构参与，包括德弘美元基金、高瓴资本系、JP摩根等，显示出对公司长期发展的信心。
激励计划：公司发布股票期权激励计划和员工持股计划，共授予5200.45万份股票期权，覆盖4160名员工，行权价为48.99元，考核目标设定明确，有助于提升员工积极性和公司业绩。
投资建议：分析师认为，在三条红线政策下，地产企业可能减少拿地，但会加速项目销售回款，从而带动防水材料需求。公司一体化经营战略和全国布局将助力业务规模持续扩大。预计2021-2022年归母净利润分别为42.46亿和53.10亿，EPS分别为1.68元和2.10元，对应PE为31.6倍和25.3倍，给予2021年35-37倍PE估值，对应股价58.8-62.2元。
财务预测：公司未来几年业绩保持增长，净利润率持续提升，毛利率稳定在40%左右，费用率逐步下降，盈利能力增强。同时，资产负债率有所下降，偿债能力改善。

指标	2018A	2019A	2020E	2021E	2022E
营业收入(百万元)	14045.71	18154.34	21785.21	27231.52	34039.40
净利润(百万元)	1508.22	2065.94	3356.84	4245.84	5310.49
每股收益(元)	0.60	0.82	1.33	1.68	2.10
每股净资产(元)	3.13	3.86	5.35	6.63	8.27
P/E	88.95	64.94	39.96	31.60	25.26
P/B	16.98	13.77	9.93	8.02	6.43

指标	2018A	2019A	2020E	2021E	2022E
EPS(元)	0.60	0.82	1.33	1.68	2.10
BVPS(元)	3.13	3.86	5.35	6.63	8.27
PE(X)	88.95	64.94	39.96	31.60	25.26
PB(X)	16.98	13.77	9.93	8.02	6.43
P/S	9.55	7.39	6.16	4.93	3.94
EV/EBITDA	33.85	21.88	28.73	21.59	16.91
CAGR(%)	41.1%	36.8%	39.3%	41.1%	36.8%
PEG	2.16	1.77	1.02	0.77	0.69
ROIC/WACC	2.40	3.17	3.49	3.99	2.98