20210809-天风证券-伟星股份-002003.SZ-积极参与全球竞争_结构优化规模效应显现_盈利加速释放_3页_719kb

报告摘要

伟星股份（002003）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，体现出公司在行业复苏和战略执行方面的积极成效。公司通过优化结构、扩大规模效应、推进全球化布局和智能制造，提升了盈利能力和市场竞争力。

业绩表现亮眼：2021年1-6月公司实现营业收入14.8亿元，同比增长31%；扣非后净利润2.3亿元，同比增长91%；归母净利率达到16%。其中，第二季度表现尤为突出，收入增长30%，扣非净利润同比增长65%，归母净利率提升至20%。
盈利加速释放：公司上半年的高增长主要得益于营收增长、毛利率提升以及2020年转让子公司带来的投资收益。2021年第二季度无该项收益，但扣非净利润仍保持强劲增长，表明公司主营业务盈利能力增强。
全球化战略加速：公司积极布局海外市场，强化供应链稳定性，并在中高端运动品牌领域拓展客户，与耐克、阿迪等国际品牌建立长期合作关系，提升国际市场份额。
智能制造推进：面对多品类、多批次、小批量的服饰辅料生产特点，公司持续推进智慧工厂建设，实现生产标准化、设备智能化和管理数据化，提高生产效率和制造水平。
上调盈利预测：基于上半年业绩超预期，公司未来三年的盈利预测被上调，预计2021-2023年营收分别为31亿、37亿、45亿元，归母净利润分别为4.1亿、4.9亿、5.9亿元，对应PE分别为15x、12x、10x，维持买入评级。

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	2,732.48	2,496.12	3,108.23	3,736.09	4,531.87
增长率(%)	0.77	-8.65	24.52	20.20	21.30
净利润(百万元)	283.29	395.15	409.06	487.80	591.99
增长率(%)	-6.33	36.34	3.23	19.25	21.36
每股收益（元）	0.37	0.51	0.53	0.63	0.76
市盈率(P/E)	20.45	15.00	14.53	12.18	10.04

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率(%)	0.77	-8.65	24.52	20.20	21.30
营业利润增长率(%)	-13.68	32.50	8.79	16.24	21.57
归属于母公司净利润增长率(%)	-6.33	36.34	3.23	19.25	21.36
毛利率	38.26%	38.84%	40.49%	40.22%	39.98%
净利率	10.64%	15.88%	13.16%	13.06%	13.06%
ROE	12.01%	15.74%	15.69%	18.38%	21.64%
ROIC	13.24%	16.82%	20.30%	20.12%	26.48%
资产负债率(%)	27.00	23.87	23.55	20.03	27.43
净负债率(%)	1.02	-16.76	-6.00	-14.62	-10.62
流动比率	1.77	2.13	2.17	2.56	2.10
速动比率	1.31	1.66	1.60	1.70	1.47
应收账款周转率	4.81	6.16	5.93	6.58	7.51
存货周转率	7.94	6.85	7.98	7.68	7.86
总资产周转率	0.82	0.73	0.90	1.08	1.25