20210430-中国银河-值得买-300785.SZ-2020年年报暨2021一季报点评_业绩稳增长_持续构建内容生态_3页_698kb

报告摘要

公司总结：值得买（300785.SZ）

核心内容概述

值得买（300785.SZ）于2021年4月30日发布了2020年年报及2021年一季报，整体业绩表现稳健增长，公司战略持续向消费内容生态与科技集团方向升级。2020年公司实现营业收入9.10亿元，同比增长37.39%；净利润1.57亿元，同比增长31.72%；扣非净利润1.44亿元，同比增长34.09%。2021年一季度营收2.35亿元，同比增长85.87%；净利润0.26亿元，同比增长36.27%；扣非净利润0.22亿元，同比增长49.53%。

主要观点

业绩增长显著：2020年公司营收和净利润均实现大幅增长，表明公司在市场拓展和业务优化方面取得成效。
用户增长与内容输出同步提升：月均活跃用户数同比增长13.97%，内容发布量同比提升68.77%，显示用户粘性和内容生产能力增强。
变现能力增强：2020年平台确认GMV达202.64亿元，同比增长34.14%；其中“双11”GMV达39.45亿元，同比增长52.22%，体现出强大的商业化能力。
战略升级：公司发布面向“第二个十年”的新战略，从导购平台升级为消费产业科技集团，布局消费内容、营销服务和消费数据三大板块。
短视频与直播布局加速：在站内推出短视频和直播频道，站外通过子公司星罗连接品牌、商家与KOL，形成完整的带货生态，2020年星罗确认GMV达18.31亿元，同比增长940.34%。
MCN项目初具规模：已建立覆盖50多个行业的消费内容账号矩阵，未来将通过创作者扶持计划进一步扩大内容生产团队。
股权激励计划推动长期发展：实施三年期股权激励，要求2020-2022年净利润分别增长25%、50%、75%，覆盖高管和技术骨干，增强团队凝聚力。

关键信息

财务表现

指标	2020A（亿元）	2021E（亿元）	2022E（亿元）	2023E（亿元）
营业收入	9.10	11.85	14.91	17.89
净利润	1.57	2.04	2.56	3.06
收入增长率	37.39%	30.33%	25.77%	20.00%
EPS（元）	1.76	2.29	2.88	3.45
PE（倍）	51.49	35.70	28.43	23.74

业务拓展

站内内容升级：推出短视频、直播频道，提升用户转化与留存；2021年3月发布APP 10.0版本，优化首页、好价、百科及社区功能，引入“值法”概念。
站外生态布局：子公司星罗作为带货平台，连接品牌、商家与KOL，2020年GMV达18.31亿元，同比增长940.34%。
消费数据平台建设：成立“消费大数据产业研究院”，推出“值数消费洞察平台”和“值得买消费信息开放平台”，为品牌提供数据支持。

投资建议

评级：维持“推荐”评级。
业绩预测：预计2021-2023年净利润分别增长29.86%、25.56%、19.77%，对应EPS分别为2.29、2.88、3.45元。
PE估值：对应PE分别为36x、28x、24x，显示估值逐步下降，但盈利预期持续向好。

风险提示

市场竞争加剧
现有用户流失
电商政策变化
优质内容生产难度增加

分析师信息

分析师：杨晓彤
团队：传媒互联网及教育团队负责人
联系方式：010-86359286 / yangxiaotong@chinastock.com.cn
登记编码：S0130518020001

评级标准

评级	定义
推荐	公司股价超越所覆盖股票平均回报20%及以上
谨慎推荐	公司股价超越所覆盖股票平均回报10%-20%
中性	公司股价与所覆盖股票平均回报相当
回避	公司股价低于所覆盖股票平均回报10%及以上