2021-06-20-莫尼塔投资-宏观周报_从货币政策主要目标前瞻下半年货币政策_14页_1mb

下半年货币政策主要目标及前瞻

• 主要目标：治理金融风险，包括调控房价、防范地方政府融资平台风险、抑制银行不良率上升和稳定汇率。

• 原因分析：

  • 通胀方面：央行认为全球通胀和通缩压力均需警惕，但通过产业政策可管理，近期通胀水平不构成主要焦点。
  • 经济增长和就业：当前数据良好，潜在增速接近，但结构性失业和出口不确定性存在。不是主要目标，因央行更关注风险控制。
  • 金融风险：陆家嘴论坛强调风险治理优先，涉及地产泡沫、城投违约和银行坏账问题，可能引发信用收缩。

• 政策工具与影响：

  • 结构性货币政策（如再贷款、再贴现）强化，对冲流动性，但可能抑制广义流动性。
  • 狭义流动性波动受MLF到期、专项债发行影响，央行政策强化贷方地位。
  • 对降准、降息/加息判断：降准可能加大汇率贬值风险，不予使用；加息可能性小，因利率已较低，重点在稳定市场信心。

• 前瞻：下半年货币政策以治理风险为主，维持流动性稳态， GDP增长和通胀目标由其他手段管理。