20230327-国开证券-医药生物行业周报_行业估值底部_关注配置性机会_9页_490kb

行业估值底部，关注配置性机会

核心内容

本报告为医药生物行业周报，发布于2023年3月27日，由分析师王雯撰写。报告指出，医药生物行业近期表现不佳，但整体估值处于历史低位，中长期仍具配置价值。报告重点分析了行业市场表现、重要新闻、公司公告及个股估值情况，并提出了相应的投资策略和风险提示。

主要观点

1. 市场表现

• 上周医药生物行业下跌0.15%，跑输沪深300指数约1.87个百分点，排名申万31个一级行业第23位。
• 6个子行业中，仅医疗服务和医疗器械行业上涨，分别上涨4.1%和0.59%。
• 中药行业跌幅最大，超过4%，医药商业行业也出现2%左右回调。
• 个股表现分散，部分中药个股明显调整，AI医疗概念个股如泓博医药表现较好。

2. 估值情况

• 医药生物板块整体TTM估值为32.95倍，相对全部A股的估值溢价率为84%。
• 估值处于历史底部区间，其中医疗服务行业估值最高（约36倍），化药和生物制品板块估值其次（30倍和29倍），中药和医药商业板块估值较低（24倍和19倍）。
• 医疗器械估值已回落至18倍左右，为子行业中最低。

3. 行业动态

• 全国中成药集采沟通会召开：推进全国中成药联盟采购工作，对中药行业影响较大。
• 卫健委发布大型医用设备配置许可管理目录（2023年）：管理品目由10个调整为6个，PET/MR由甲类调整为乙类，部分设备价格上限上调，利好高端医学影像设备。
• 国办发布完善医疗卫生服务体系意见：目标到2025年提升资源配置和服务均衡性，到2035年形成与社会主义现代化相适应的医疗卫生服务体系。
• 石药集团新冠mRNA疫苗纳入紧急使用：显示公司在新冠疫苗领域的进展。
• 神州细胞新冠疫苗 SCTV01E 纳入紧急使用：公司第二款新冠疫苗产品获批准。

4. 公司公告

• 莎普爱思：硫酸阿托品滴眼液获临床试验批准，用于控制儿童近视进展。
• 长春高新：筹划出售高新地产100%股权，以优化产业布局。
• 科伦药业：恩扎卢胺软胶囊获批，用于治疗前列腺癌。
• 冠昊生物：拟定向发行股票，用于融资。
• 楚天科技：拟发行不超过11亿元可转债，用于生物工程建设项目。
• 恒瑞医药：多个项目获临床试验批准，包括HRS-5965片、海曲泊帕乙醇胺片和注射用HRS-8427。

5. 个股建议

• 迈瑞医疗：估值32.10倍，盈利预测来自作者预测。
• 恒瑞医药：估值54.87倍，盈利预测来自Wind一致预期。
• 奕瑞科技：估值31.54倍，2022年EPS为实际发生值。
• 达仁堂：估值22.71倍，盈利预测来自作者预测。

关键信息

投资策略

• 短期：关注业绩快速增长、具备估值业绩匹配度的龙头标的。
• 中长期：建议关注创新药械及相关产业链、自主可控、政策及经营层面向好的中药、以及复苏逻辑下的医疗消费。

风险提示

• 疫情影响超预期
• 行业监管政策进一步收紧
• 药品器械集采力度超预期
• 中美贸易摩擦升级
• 上市公司业绩增长低于预期
• 国内外经济形势持续恶化
• 市场整体系统性风险

估值与行业前景

• 医药生物行业整体估值处于历史低位，具备长期配置价值。
• 政策利好不断，如中成药集采推进、大型医用设备目录调整，为行业带来结构性机会。
• CXO行业受药明康德业绩指引提振，表现较好。
• 国产设备在新一轮行业扩容中有望受益，尤其是高端医学影像设备。

结论

当前医药生物行业估值处于多年低位，政策支持与行业扩容趋势明显。短期需关注业绩披露与市场情绪，中长期则应聚焦创新药械、自主可控、政策利好及医疗消费复苏等方向。建议投资者在风险可控的前提下，适度配置具备成长潜力与估值优势的标的。