20260111-华泰期货-燃料油周报_美湾高硫油市场显著走弱_关注伊朗局势发展_10页_2mb

美湾高硫油市场显著走弱，关注伊朗局势发展总结

核心内容概述

本报告主要分析了2026年高硫与低硫燃料油市场的供需变化、价格走势及市场风险因素。从整体来看，高硫燃料油市场因裂解价差回落、伊朗局势紧张及俄罗斯供应受扰等因素，短期内承压，但炼厂需求边际改善可能带来支撑。低硫燃料油市场则因局部供应恢复与汽柴油溢价分流，整体矛盾有限，但存在持续性阻力。

主要观点

高硫燃料油市场

• 价格走势：本周高硫燃料油期货市场表现较弱，FU主力合约周度涨幅录得2.74%，LU主力合约周度涨幅录得3.3%。
• 供应端：欧佩克逐步放松减产，沙特等国剩余产能释放，对高硫燃料油供应形成支撑。但伊朗发货量因制裁和国内局势动荡而显著下滑，12月预计发货量116万吨，环比减少67万吨。
• 需求端：发电厂需求季节性回落，但埃及采购量反弹，沙特进口量大幅减少，国内炼厂对燃料油的进口需求因委内瑞拉重油供应收紧而有所支撑。
• 库存与价差：新加坡高硫燃料油库存环比减少5.02%，东西区价差走阔，套利空间打开，可能影响市场格局。
• 风险因素：美湾市场走弱外溢效应、伊朗局势恶化、俄罗斯炼厂与港口受损等均可能对高硫燃料油市场造成冲击。

低硫燃料油市场

• 价格走势：低硫燃料油市场整体矛盾有限，价格相对稳定。
• 供应端：尼日利亚与科威特炼厂检修恢复，局部供应回升，但国内产量未明显增加，12月产量环比减少11.79%。
• 需求端：汽柴油溢价持续分流低硫燃料油组分供应，影响市场流动性。
• 库存与价差：新加坡低硫燃料油库存环比增加，但整体库存水平仍可控，现货较为充裕。
• 风险因素：剩余产能释放、需求替代、炼厂政策变化等可能对低硫燃料油市场形成持续性阻力。

关键信息

供应情况

• 中东：12月高硫燃料油发货量预计408万吨，环比减少31万吨，同比下降84万吨。伊朗发货量显著下滑，12月预计116万吨，环比减少67万吨，1月预计37万吨。
• 俄罗斯：12月高硫燃料油发货量预计194万吨，环比减少55万吨，同比下降134万吨。1月预计发货量100万吨。
• 委内瑞拉：重油大量流入美国，导致美湾炼厂高硫燃料油产量增加，裂解价差走低，影响东西区价差。

需求情况

• 发电需求：埃及1月高硫燃料油进口量预计61万吨，环比大幅增加；沙特12月进口量98万吨，1月预计14万吨。
• 炼厂需求：国内炼厂对燃料油的进口需求因委油供应收紧而增加，但经济性仍是关键。

库存与价差

• 库存：新加坡高硫燃料油库存2540.8万吨，环比减少5.02%；舟山港库存117万吨，环比减少7.14%。
• 价差：高硫燃料油对Brent裂解价差走低，低硫燃料油对Brent裂解价差也有所下滑，东西区价差走阔。

市场策略

• 高硫燃料油：短期中性，中期向下。
• 低硫燃料油：短期中性，中期向下。
• 跨品种与跨期策略：未提及。

市场风险

• 油价波动：国际油价大幅波动可能影响燃料油成本。
• 政策风险：包括关税、制裁等政策变化。
• 地缘政治风险：伊朗局势紧张、俄罗斯炼厂与港口受损、美国对委内瑞拉的控制等。
• 炼厂运营风险：炼厂意外检修或政策变化可能影响供应稳定性。

图表说明

• 图1至图30展示了新加坡高硫、低硫燃料油现货价格、价差、库存、到岸价等关键指标，为市场分析提供了数据支持。
• 图表来源包括钢联、彭博、华泰期货研究院等，数据更新至2026年。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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