20181125-安信证券-建筑行业周报_规范PPP发展意见或将出台_优先支持基建补短板项目_12页_739kb

报告摘要

PPP规范发展意见将出台：财政部PPP中心主任焦小平表示，财政部即将发布规范PPP发展的相关意见，明确10%的支出红线不得突破，依法合规的PPP支出责任不计入隐性债务，并必须纳入预算管理。
政策支持力度加大：PPP项目将优先支持基建补短板项目，包括污染防治、脱贫攻坚、乡村振兴和基础公共服务等领域，鼓励地方政府向民营企业推出优质项目，提升其参与PPP的公平性。
PPP条例推进：财政部将配合司法部加快出台PPP条例，统一顶层设计，推动市场规范化。
基础设施REITs制度研究：上交所表示，相关部门正在研究基础设施REITs制度，未来PPP项目资产可参与REITs业务。
民营企业税收优惠：中国税务总局发布通知，明确对小微企业免征增值税、减半征收企业所得税等优惠政策，支持民营经济发展。

建筑行业整体表现：本周（11月19-23日）建筑行业（中信建筑指数）周涨幅为**-3.55%**，弱于沪深300（-3.51%），但强于深证成指（-5.28%）。
行业市盈率与市净率：截至11月24日，建筑行业市盈率（TTM）为10.54倍，市净率（MRQ）为1.14倍，较上周有所下滑，较年初下降超30%。
个股表现：涨幅前五为全筑股份（+13.56%）、弘高创意（+9.94%）、东方新星（+9.61%）、宝鹰股份（+4.98%）、大丰实业（+4.23%）；跌幅前五为美芝股份（-13.34%）、腾达建设（-11.72%）、永福股份（-11.41%）、汉嘉设计（-11.26%）、同济科技（-10.97%）。
行业评级：当前行业评级为“领先大市-A”，表示未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。

政策边际改善：PPP政策趋于规范，政府将依法合规推进项目，提升市场信心，有助于行业估值修复。
基建投资预期回暖：2018年下半年，PPP项目相关政策密集出台，释放市场回暖信号。同时，多地推进基建项目，如川藏铁路、城市轨交建设等，预计基建投资将逐步回升。
民企融资政策优化：财政部及发改委等机构出台多项政策，鼓励民企参与PPP项目，推动其信用修复和估值提升。
建筑行业投资逻辑转变：建筑行业估值反映景气度预期，当前市场对基建和房地产投资增速的悲观预期已部分消化，未来有望在政策和融资环境改善下反弹。
重点推荐标的：
- 大建筑央企：如中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁、葛洲坝；
- 地方路桥企业：如安徽水利、山东路桥；
- 生态园林企业：如东珠生态、岭南股份；
- 民企融资受益股：如苏交科、东方园林；
- 化学工程及油气开采服务企业：如中国化学。

PPP项目清理成果：2017年以来，全国共清理退库项目2428个，涉及金额2.9万亿元；整改完善项目2005个，涉及金额3.1万亿元。
PPP项目库数据：截至2018年第三季度，PPP综合信息平台项目管理库累计项目数8289个，总投资额12.3万亿元；前三季度新增落地项目1360个，金额1.7万亿元，落地率上升11.1个百分点。
地方专项债发行情况：2018年前10个月全国发行地方政府债券40554亿元，其中新增专项债券13207亿元，占当年新增专项债务限额的98%，预计全年新增专项债额度将在11月全部用完，2019年地方专项债规模有望超过1.35万亿元。
市场表现与估值：当前建筑行业市盈率和市净率均处于较低水平，但部分优质公司如中国建筑、葛洲坝等具有估值和信用优势，可能成为投资重点。

本报告由王鑫、金嘉欣、苏多永撰写，具备证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，分析结论具有合理依据。

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