20241125-山西证券-煤炭月度供需数据点评_10月供给持续回升_制造业投资延续高增_10页_1mb

山西证券煤炭行业研究周报：供需数据再分析（2024年11月25日）

根据近期发布的煤炭行业月度报告与数据分析，现将研究要点总结如下：

一、供需求分析

供给端：

• 1-10月全国原煤累计产量达到38.92亿吨，同比增长12%；10月当月产量为4.12亿吨，同比增长46%，供给小幅回升。
• 安全监管常态化导致产量波动，山西地区复产持续，产地供给呈现结构性变化。

需求端：

• 固定资产投资整体稳定，制造业投资高增长（同比增93%），基建投资疲软，房地产投资持续下滑（累计下降10.3%）。
• 下游需求承压：电力、钢铁、水泥行业增速显著下滑，焦煤与焦炭需求同样疲软，10月焦炭累计增速为负值。

二、进口情况

• 2024年1-10月，煤炭进口量达4.35亿吨，同比增长135%；10月当月进口4625万吨，同比增长2851%，增速大幅提升。
• 对外依赖增强可能影响国内市场供需平衡。

三、价格与利润表现

• 原煤价格稳中略涨，焦煤、焦炭价格环比小幅回升，市场存在政策利好预期支撑。
• 动力煤维持窄幅震荡，港口成交价整体趋稳，供需矛盾未显著缓和。

四、点评与投资建议

关键点：

• 供给端监管常态化短期难以放松，地产、基建政策仍存边际改善机会。
• 冬季供暖季需求释放将对电价支撑煤炭价格，总体供需平衡或维持偏紧状态。
• 企业季报数据除个别板块外整体乐观，景气度复苏进程逐步推进。

投资建议：

高股息弹性品种：
推荐关注【广汇能源】、【平煤股份】、【兖矿能源】、【恒源煤电】、【昊华能源】、【淮北矿业】、【晋控煤业】等。

高股息稳定品种：
推荐关注【中国神华】、【陕西煤业】、【中煤能源】等。

煤炭企业估修复值机会：
建议关注估值修复空间较大的【华阳股份】、【潞安环能】、【山西焦煤】等，部分公司地下资源储备估值潜力较大。

五、风险提示

供应释放超预期；
需求复苏不及预期；
欧盟缺口不达预期导致进口激增；
政策调控松紧超预期等风险因素构成潜在影响。

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