20221211-华安期货-国债期货周报_经济凸显通缩_国债或将企稳_7页_949kb

国债期货周报总结

核心内容

2022年12月11日发布的国债期货周报，总结了2022年12月5日至12月11日期间国债期货市场的表现及未来展望。报告指出，当前经济面临通缩压力，国债市场或将企稳，同时提出相关投资策略和风险提示。

市场行情

国债期货一周表现

• 10年期主力合约（T2303）：周收盘价99.725元，较前一周上涨0.115%。
• 5年期主力合约（TF2303）：周收盘价100.63元，较前一周下跌0.1%。
• 2年期主力合约（TS2303）：周收盘价100.55元，较前一周下跌0.1%。

基差与IRR

• 基差策略暂无推荐。
• 跨品种策略推荐2TS-T做陡收益率曲线。
• 做凸收益率曲线策略也被推荐。
• IRR（即隐含回购利率）整体处于低位。

利差分析

期限利差

• 10Y-2Y利差：上周为46bp，较前一周下跌7bp。
• 10Y-5Y利差：上周为16bp，与前一周持平。
• 5Y-2Y利差：上周为31bp，较前一周下跌3bp。

分析

• 利差变化反映了市场对未来经济和货币政策的预期。
• 预计未来收益率曲线将处于震荡变化状态。

投资策略

• 基差策略：暂无推荐。
• 跨品种策略：
  • 推荐2TS-T做陡收益率曲线。
  • 2TF-T策略：做多倍两年期国债和十年期合约，亏损0.32元。
  • 2TS-T策略：做多2倍五年期合约，做空十年期合约，亏损0.33元。
• 做凸策略：
  • 3TF-TS-T策略：做多三倍TF策略，同时做空T和TS合约，亏损0.31元。

公开市场操作

• 央行操作：
  • 开展100亿元逆回购操作，无MLF投放。
  • 逆回购到期3170亿元，实现净回笼3070亿元。
• 市场影响：
  • 资金价格保持在较低水平。
  • 预计未来资金利率将逐渐回归政策利率附近。

国内货币市场

• 质押式回购利率（DR）：
  • 1天期：1.0712%，上涨5.79个基点。
  • 7天期：1.6609%，上涨2.46个基点。
  • 14天期：1.646%，上涨10.36个基点。
• Shibor利率：
  • 隔夜Shibor：1.064%，上涨5.7个基点。
  • 7天Shibor：1.71%，上涨4.7个基点。
  • 1月Shibor：1.967%，上涨1.5个基点。
  • 3月Shibor：2.25%，上涨1.9个基点。
• 市场情况：
  • 资金面保持宽松，短期大幅上涨可能性不大。

风险提示

1. 疫情反复：部分地区疫情出现反复，可能对市场情绪和经济活动产生影响。
2. 政策不确定性：防疫政策优化短期内引发市场担忧，需关注后续政策动向。

数据来源与编制信息

• 数据来源：ifind、华安期货投资咨询部
• 编制人员：
  • 曹晓军 首席分析师（F3008012/Z0010934）
  • 刘德勇 分析师（F03094242）
• 联系方式：
  • 网址：www.haqh.com
  • 邮箱：tzzx@hqh.com
  • 电话：0551-62839067

结论

当前经济面临通缩压力，国债市场或将企稳。市场整体呈现震荡偏强趋势，建议关注2TS-T做陡收益率曲线策略。同时，需警惕疫情反复及政策变化带来的市场波动。