20230417-国投安信期货-国债期货周报_类通缩预期支撑债市估值_8页_3mb

国债期货周报总结

核心内容概述

本周国债期货市场延续了上周的震荡走势，整体表现偏弱，主要受通缩预期支撑。市场对国内经济增长的关注度上升，宽货币与宽信用的逻辑进一步强化。同时，海外通胀数据放缓，美联储加息预期降温，也为国内债市提供了支撑。

市场表现

国债现券市场

• 国债现券利率震荡下行，国债期货维持窄幅震荡区间。
• 资金面保持中性偏松，质押式回购隔夜加权利率维持在 $1.6%$，隔夜七天加权利率维持在 $2.0%$。
• 一级市场发行规模较大，共发行利率债49只，总发行4891.0亿元，其中国债2253.8亿元，地方债2637.2亿元。
• 十债活跃券220025整体处于2.865-2.835震荡区间。

国债期货价格

• 2年期国债期货当季连续：昨收盘100.91，今收盘100.87，日跌0.04，周涨0.04。
• 2年期国债期货下季连续：昨收盘100.705，今收盘100.705，日涨0.00，周涨0.05。
• 5年期国债期货当季连续：昨收盘101.155，今收盘101.135，日跌0.02，周涨0.15。
• 5年期国债期货下季连续：昨收盘100.78，今收盘100.78，日涨0.00，周涨0.20。
• 10年期国债期货当季连续：昨收盘100.73，今收盘100.575，日跌0.16，周涨0.23。
• 10年期国债期货下季连续：昨收盘100.115，今收盘99.98，日跌0.13，周涨0.31。

成交与持仓

• 成交量普遍上升，尤其是10年期国债期货当季连续合约，今成交73234万，较昨日增长16684万。
• 持仓量也有所增加，尤其是10年期国债期货，今持仓量186577，较昨日增长1759万。

市场逻辑与观点

国内经济与政策

• 3月金融数据超预期，但随后公布的通胀数据疲弱，市场通缩预期增强。
• 央行强调稳健货币政策的连续性、稳定性与可持续性，同时加强市场预期管理。
• 市场主流预期5月为今年最后一次加息，6月将维持利率区间不变。

海外影响

• 美国3月CPI同比上升 $5%$，PPI同比升 $2.7%$，显示通胀压力有所缓解。
• 美联储官员释放5月后暂停加息的信号，市场对加息周期结束的预期增强。

多空策略

• 市场趋势较为复杂，建议投资者保持谨慎，适当关注多头交易性机会。
• 跨品种策略方面，关注曲线陡峭化机会。

关键数据与指标

活跃可交割券

到期收益率

同业拆借利率

利率互换价格

投资建议与策略

• 方向性策略：建议谨慎，短期趋势不明确，可关注交易性机会。
• 跨品种策略：关注曲线陡峭化机会，如10年期与2年期国债期货价差扩大。
• 操作评级：市场趋势较为模糊，操作性不强，建议以观望为主。

图表与分析

• 成交持仓比：2年、5年、10年期国债期货合约的成交持仓比有所变化，反映市场参与度的调整。
• 跨品种价差：5年-2年、10年-2年、10年-5年等价差变化，为策略制定提供参考。
• 资金分层情况：机构资金分层较为均衡，短期可操作性较低。
• 公开市场操作：本周央行共投放540亿，到期290亿，资金面保持中性偏松。

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