20141211-华泰证券-研究所晨报_通缩预期加强_温和宽松或先行_11页_616kb

综合产品研究/研究所晨报总结

核心内容概述

2014年12月11日的华泰证券研究所晨报主要围绕宏观经济、市场行情、行业研究、公司评级及政策动向展开。整体来看，市场面临通缩预期加强的背景，政策层面倾向于温和宽松，同时关注自贸区建设、利率市场化改革及高端休闲产业的发展机会。此外，多个行业和公司获得评级调整，其中部分被上调为“买入”或“增持”。

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市场数据

国内指数表现

• 上证综指：2940.01，涨跌%：2.93
• 沪深300：3221.55，涨跌%：3.69
• 中小盘指：3852.75，涨跌%：3.63
• 创业板指：1572.69，涨跌%：4.52
• 国债指数：145.46，涨跌%：-0.04

股指期货表现

• 沪深300：3221.55，涨跌%：3.69
• IF1412：3229.60，涨跌%：0.74
• IF1501：3270.40，涨跌%：1.84
• IF1503：3300.00，涨跌%：2.19
• IF1506：3307.00，涨跌%：1.95

大宗原材料

• 阴极铜：6.25，涨跌%：-0.32
• 铝：3.47，涨跌%：0.87
• 天然橡胶：11,965.00，涨跌%：-0.54
• 白砂糖：4,647.00，涨跌%：4.01
• 黄玉米：2,385.00，涨跌%：-0.04

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今日焦点

宏观分析

• 通缩预期加强，预计央行将采取温和宽松政策，如逆回购、SLF/MLF等。
• CPI同比上涨1.4%，创2009年以来新低；PPI同比下降2.7%，连续33个月负增长。
• 食品及非食品价格均放缓，经济下行压力大，通缩风险加剧。
• 利率市场化改革背景下，银行息差收窄压力加大，不良率可能上升，风控成为关键。

策略分析

• 上海自贸区建设加速，预计粤港澳自贸区将成关注焦点。
• 政策风向利好自贸区相关企业，建议关注相关主题投资机会。

银行分析

• 利率市场化改革将对银行经营模式提出挑战，需调整业务结构、资产负债结构及客户结构。
• 建议关注具备差异化发展的银行，如南京银行、宁波银行、平安银行和华夏银行。

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上调评级的公司与行业

公司/行业	评级调整	日期	盈利预测与价格区间
北大医药(000788)	增持(首次)	20141204	TP17~22元
皖新传媒(601801)	增持(中性)	20141130	TP16~20元
光大证券(601788)	买入(增持)	20141127	2014/2015/2016EPS 0.39/0.62/0.88 元,TP22~25元
嘉欣丝绸(002404)	买入(首次)	20141125	2014/2015/2016EPS 4.86/4.99/5.17 元,TP15~17元
长信科技(300088)	买入(首次)	20141124	TP25.06~30.13元
南京高科(600064)	买入(首次)	20141121	2014/2015/2016EPS 1.01/1.34/1.77 元,TP20.06~22.06元
张江高科(600895)	增持(首次)	20141121	2014/2015/2016EPS 0.27/0.32/0.49 元,TP12.06~13.01元
材料和零部件II	增持(首次)	20141120	-
东华软件(002065)	买入(增持)	20141120	TP17~22元
和晶科技(300279)	买入(首次)	20141120	2014/2015/2016EPS 0.20/0.55/0.90 元,TP40.5~31.5元
强生控股(600662)	买入(首次)	20141119	2014/2015/2016EPS 0.18/0.19/0.22 元,TP8~12元
民丰特纸(600235)	买入(中性)	20141118	2014/2015/2016EPS -0.07/0.08/0.24 元,TP6~10元
青岛金王(002094)	增持(首次)	20141118	-
象屿股份(600057)	买入(首次)	20141113	2014/2015/2016EPS 0.40/0.71/0.93 元,TP17.2~17.2元
南京医药(600713)	增持(首次)	20141112	TP8~8.8元
宁波银行(002142)	买入(增持)	20141111	TP13.8~14.8元

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深度研究

游艇休闲产业

• 潜在市场需求千亿，2013年仅50亿元，增长空间巨大。
• 中国游艇消费观念从商务接待向生活方式转变，俱乐部和码头等设施逐步完善。
• 国家海上丝绸之路战略推动游艇产业发展，预计未来10年迎来黄金时代，年均增速有望超30%。
• 游艇俱乐部将向全生命周期服务延伸，整合旅游、会展等行业，形成多个利润点。
• 预计太阳鸟公司未来三年EPS分别为0.16、0.3、0.36元，当前市值合理，长期市值空间百亿以上。

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最新覆盖

• 北大医药(000788)：再签北大国际医院，供应链整合加速，预计14-15年EPS分别为0.09元、0.19元，给予增持评级。

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宏观与策略

通缩预期加强

• CPI持续下跌，PPI连续33个月负增长，通缩风险加剧。
• 央行或采取流动性宽松政策，但降准可能暂缓，以逆回购、SLF/MLF等为主。
• 建议关注自贸区政策利好，尤其是粤港澳自贸区。

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行业与公司

华泰证券研究所月度重点股票池（2014年12月）

股票名称	股票代码	所属行业	投资评级	EPS_ YA	EPS_ YE1	EPS_ YE2	EPS_ YE3	组内权重	研究员
探路者	300005	纺织服装	买入	2.03	2.45	2.98	3.60	50	朱丽丽
嘉欣丝绸	002404	纺织服装	买入	4.74	4.86	4.99	5.17	50	朱丽丽
碧水源	300070	公用事业	增持	0.79	1.15	1.76	2.53	100	程鹏
杭钢股份	600126	黑色金属	买入	0.02	0.08	0.11	0.13	30	陈雳
河北钢铁	000709	黑色金属	增持	0.01	0.06	0.09	0.13	70	陈雳
TCL集团	000100	家用电器	买入	0.22	0.35	0.42	0.49	30	李艳光
和晶科技	300279	家用电器	买入	0.15	0.20	0.55	0.90	40	张立聪
鞍重股份	002667	机械设备	中性	0.98	0.85	0.87	1.05	16.67	秦瑞
宗申动力	001696	机械设备	买入	0.28	0.26	0.30	0.34	16.67	肖群稀
达刚路机	300103	机械设备	增持	0.30	0.32	0.61	0.86	16.67	秦瑞
雪人股份	002639	机械设备	买入	0.43	0.52	0.71	0.85	16.67	肖群稀
美亚光电	002690	中小市值	增持	0.65	0.82	0.94	1.09	20	胡浩峰
康尼机电	603111	中小市值	增持	0.40	0.52	0.61	0.72	20	胡浩峰
永贵电器	300351	中小市值	增持	0.42	0.63	0.84	1.03	20	胡浩峰
世纪瑞尔	300150	中小市值	增持	0.24	0.35	0.51	0.66	20	胡浩峰
皖通科技	002331	中小市值	增持	0.33	0.33	0.45	0.58	20	胡浩峰

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风险提示

• 宏观层面：国内俱乐部建设推进进度低于预期；资产质量下滑超预期。
• 行业层面：利率市场化改革对银行息差造成压力，需加强风控。
• 公司层面：股东纠纷可能影响供应链整合效益。

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评级说明

行业评级

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数
• 中性：行业股票指数基本与沪深300指数持平
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数

公司评级

• 买入：股价超越基准20%以上
• 增持：股价超越基准5%-20%
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
• 减持：股价弱于基准5%-20%
• 卖出：股价弱于基准20%以上

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免责申明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成任何投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。投资者应自行判断，不承担任何法律责任。