20210531-财通证券-权益资产估值跟踪_沪深核心指数整体估值上行_8页_2mb

沪深核心指数整体估值上行总结

核心内容

2021年5月31日发布的报告分析了A股市场整体及主要行业的估值变化情况，重点关注了PE（市盈率）和PB（市净率）的分位数，结合ROE（净资产收益率）和G（增长潜力）指标，对各行业估值与基本面的匹配度进行了评估。报告指出，市场整体表现较好，主要指数上涨，估值上行，但不同行业表现差异较大。

主要观点

要点一：整体市场估值上行

• A股市场表现：上周A股市场总体上涨，主要市场指数表现良好，整体估值上行。
• 沪深300估值：PE位于近十年90.08%的分位点，PB位于77.69%的分位点。
• 创业板表现：创业板PE处于历史高位（80.99%分位点），上涨3.82%。
• 行业表现：
  • 上涨行业：休闲服务、非银金融等行业表现较好。
  • 下跌行业：农林牧渔等行业跌幅居前。
• 估值分布：
  • 绝对高位行业：休闲服务、国防军工（根据PE）。
  • 绝对低位行业：建筑装饰、银行（根据PE）。
  • 相对低位行业：农林牧渔、采掘、公用事业、房地产、建筑材料、建筑装饰、传媒、通信、非银金融等。

要点二：PB-ROE分位数分析

• 估值分化：各行业在PB-ROE分位数上分化明显。
• 匹配线左上方：行业ROE相对较低但估值较高，如休闲服务、食品饮料、家用电器等。
• 匹配线右下方：行业ROE较高但估值较低，如采掘、通信等。
• ROE分位数减PB分位数为正的行业：依次为通信、采掘、建筑装饰、钢铁、房地产。

要点三：PE-G分位数分析

• 估值低估：当前大多数行业处于匹配线（图16红色直线）下方，表示估值被低估，具备增长潜力。
• 匹配度较好行业：房地产等行业PE和G匹配度较好。
• 匹配度偏离较高行业：建筑装饰、通信、采掘等行业估值与增长潜力偏离较大。
• G分位数减PE分位数为正的行业：依次为建筑装饰、采掘、通信、传媒、公用事业、轻工制造、机械设备、电子、化工、有色金属、钢铁、建筑材料、计算机、农林牧渔、商业贸易、非银金融、交通运输、电气设备、纺织服装、医药生物、家用电器、汽车、休闲服务、房地产。

关键信息

• 市场整体：上周A股市场总体表现较好，主要指数上涨，估值上行。
• 估值指标：PE和PB是衡量市场和行业估值的主要工具。
• 行业表现差异：不同行业在估值和基本面表现上存在显著差异，部分行业估值被高估，部分则被低估。
• 风险提示：报告数据来源于公开信息，可能存在统计口径或日期差异。

图表概述

• 图1：万得全A和沪深300的PE分别为20.54和14.56。
• 图2：中小板指和创业板的PE分别为31.64和61.55。
• 图3：万得全A和沪深300的PB分别为2.02和1.69。
• 图4：中小板指和创业板的PB分别为4.28和8.29。
• 图5：PE绝对值休闲服务、国防军工最高。
• 图6：PB绝对值建筑装饰、银行最低。
• 图7：房地产上游行业估值下调。
• 图8：周期板块估值集体大跌。
• 图9：TMT行业近一年来估值持续下跌。
• 图10：大金融板块估值整体上涨。
• 图11：食品饮料估值仍处绝对高位。
• 图12：农林牧渔行业估值低位震荡。
• 图13：大制造行业整体估值下行。
• 图14：PB分位数-ROE分位数散点图。
• 图15：ROE分位数-PB分位数。
• 图16：PE分位数-G分位数散点图。
• 图17：G分位数-PE分位数。

分析师与联系信息

• 分析师：陶勤英（SAC证书编号：S0160517100002）
• 联系方式：tao@ctsec.com / 021-68592393
• 研究助理：郭小川（guoxc@ctsec.com / 021-68592337 / 18565679657）

投资评级

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅预计在15%以上。
• 增持：个股相对大盘涨幅预计在5%至15%之间。
• 中性：个股相对大盘涨幅预计在-5%至5%之间。
• 减持：个股相对大盘涨幅预计在-5%至-15%之间。
• 卖出：个股相对大盘涨幅预计低于-15%。

行业评级

• 增持：行业整体回报预计高于市场整体水平5%以上。
• 中性：行业整体回报预计介于市场整体水平-5%至5%之间。
• 减持：行业整体回报预计低于市场整体水平-5%以下。

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