20180928-信达证券-计算机行业专题研究_十年股市计算机股表现良好_14页_585kb

报告摘要

十年股市计算机股表现良好总结

核心内容概述

本报告分析了2008年至2018年间A股市场中计算机行业上市公司的表现，探讨了行业成长性、盈利能力、估值指标及市值与股价对投资回报的影响。研究结果显示，成长性行业如计算机、医药等在十年间表现优于周期性行业，投资者更偏好低价股和低市值股，而PE估值对长期投资影响有限。计算机行业尤其注重成长性，营收和归母净利润增速是筛选优质投资标的的重要依据。

主要观点

成长性行业表现优异

十年（2008-2018）间，A股整体市值增长约79%，年均复合增长6.0%。
医药、计算机、国防军工、电子等行业涨幅远超A股整体水平，而采掘行业表现最差。
成长性是长期投资收益的关键，营收或归母净利润增速30%以上的公司涨幅显著高于其他组合。
盈利能力（ROE）也是重要参考，ROE越高，涨幅越大，特别是ROE大于20%的组合涨幅超过300%。

投资者偏好低价股和低市值股

低价股组合（前20%）涨幅显著高于高价股组合（后20%）。
低市值股（市值低于10亿元）涨幅最大，明显高于高市值股。
不同PE和PB组合涨幅差异不大，说明静态估值指标对计算机行业投资影响有限。

计算机行业投资更看成长性

计算机行业共有44家公司，十年间表现良好。
营收增速30%以上的公司涨幅远高于其他组合。
归母净利润增速30%以上的公司表现同样优秀。
ROE大于0的公司涨幅显著高于ROE小于0的公司，且ROE高于10%的公司涨幅略好。
低价股和低市值股在计算机行业中同样表现突出。

关键信息

数据统计

股票家数：202只
总市值：18264亿元
流通市值：8227亿元
信达覆盖家数：20只
覆盖流通市值：1896亿元

投资建议

筛选条件：
- 上市2年以上
- 近5年营收年均复合增长率大于30%
- 2018年中报营收增速大于25%
- 近三年年均ROE大于8%
重点关注公司：
- 浪潮信息
- 紫光股份
- 恒华科技
- 中科曙光
- 超图软件

风险因素

商誉风险：行业商誉占总资产比重较高，存在商誉减值风险。
业绩承诺到期风险：部分并购标的业绩承诺已到期，可能影响业绩稳定性。
费用管控风险：管理费用率增长明显，可能影响利润水平。
上半年业绩占比较低风险：上半年业绩占比较低，需关注下半年表现。

重点公司简介

公司名称	股价（元）	市值（亿元）	ROE（10年）	ROE(TTM)	营收增速	营收增速2018H1	归母净利润增速	归母净利润增速2018H1	PE(TTM)	PB
旋极信息	9.49	165.95	13.08%	9.34%	63.55%	33.08%	65.49%	59.16%	34.45	3.22
浪潮信息	24.35	313.93	8.01%	6.45%	63.36%	110.49%	69.59%	36.22%	65.45	4.22
久其软件	8.79	62.45	12.96%	16.81%	51.78%	69.25%	57.64%	68.36%	18.30	3.08
恒华科技	24.62	99.01	13.40%	13.70%	44.14%	59.03%	74.59%	52.30%	45.60	6.25
捷成股份	5.67	146.00	15.08%	10.94%	43.14%	25.08%	66.89%	9.46%	12.99	1.44
紫光股份	42.06	613.75	8.66%	5.86%	43.00%	33.00%	54.00%	-8.56%	40.86	2.39
飞利信	5.43	77.94	8.88%	7.20%	40.06%	51.88%	66.03%	17.49%	18.08	1.32
超图软件	22.29	100.20	10.05%	11.55%	36.47%	37.21%	48.69%	51.78%	47.77	5.52
卫宁健康	14.37	232.20	17.71%	9.16%	35.27%	30.11%	74.58%	33.22%	89.78	8.26
赢时胜	13.83	102.67	8.38%	8.80%	33.67%	56.81%	66.33%	51.08%	43.87	3.86
润和软件	10.53	83.86	9.55%	6.21%	33.54%	43.42%	76.55%	49.82%	29.74	1.85
中科曙光	46.54	299.26	10.75%	11.67%	33.20%	57.69%	74.80%	115.90%	77.26	9.02
美亚柏科	17.01	135.21	11.89%	11.95%	30.73%	30.17%	78.00%	22.25%	48.47	5.79
千方科技	11.42	167.60	16.10%	6.60%	29.13%	49.94%	84.23%	53.02%	33.85	2.23
云赛智联	5.88	74.61	8.22%	7.34%	28.41%	25.49%	82.68%	10.28%	27.64	2.07
汉得信息	10.68	93.24	12.28%	12.88%	27.06%	37.50%	82.00%	20.01%	26.67	3.43
银信科技	7.36	32.54	19.00%	9.48%	22.70%	44.55%	79.97%	6.44%	25.62	2.43
恒生电子	55.22	341.15	10.40%	17.03%	21.52%	25.98%	84.23%	31.37%	62.83	10.70

结论

计算机行业在十年间表现优异，其投资回报主要依赖于成长性和盈利能力，而非PE或PB等静态估值指标。投资者应重点关注营收和归母净利润增速超过30%、ROE高于8%的公司，如浪潮信息、紫光股份、恒华科技、中科曙光、超图软件等。同时，需注意行业风险，如商誉减值、业绩承诺到期、费用管控及上半年业绩占比较低等。

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