20260201-国泰期货-铂钯周报_27页_3mb

报告摘要

铂钯周报总结

核心内容

本周铂金与钯金价格均出现显著回调，铂金主力合约广铂周跌幅为 $12.46%$，钯金主力合约广钯周跌幅为 $12.10%$。外盘铂金与钯金价格也同步回落，伦敦铂金最低至1984美元/盎司，伦敦钯金最低至1601美元/盎司。整体来看，铂金与钯金均偏弱，且市场流动性有所收紧。

主要观点

价格走势：
- 铂金与钯金在周初冲高后表现乏力，周五跟随金银大幅回调。
- 铂金当前高点未突破年度目标值3000美元/盎司，上行动能减弱。
- 钯金在本轮回撤中表现出更强的韧性，但伦敦流动性正在收紧，ETF加速流入，美国小幅累库，目前仍难以判断其是否回归基本面定价。
市场结构变化：
- 铂金伦敦市场远期贴水快速收敛，从周一的 $10%$ 回落至 $6%$ 以下，3M曲线不再更凸，表明境外远期多头获利离场。
- 钯金的远期贴水也在本周快速走阔，周五达到 $4%$ 量级，但其流动性变化尚未完全明朗。
技术面分析：
- 铂金的趋势线底部1900美元/盎司尚未击破，存在进一步走弱的风险。
- 若击破1900美元/盎司，下方支撑需回归工业基本面，预计铂金在450-500元/克，钯金在380-400元/克。
- 铂钯比价快速收敛，外盘为1.27，广期所为1.36，短期铂金回撤幅度较大，可关注多铂空钯策略是否有入场机会，推荐入场点位为1.2下方。
套利与成本分析：
- 铂金正套成本：买现货卖2606，成本为8.2元/克，价差-7.84元/克，套利窗口未打开。
- 钯金正套成本：买现货卖2606，成本为6.3元/克，价差-19.95元/克，套利窗口未打开。
- 近远月跨月正套成本：
  - 铂金：买2606卖2610，成本8.4元/克，价差-5.1元/克，套利窗口未打开。
  - 钯金：买2606卖2610，成本6.2元/克，价差-5.1元/克，套利窗口未打开。
- 内外套利成本：
  - 铂金：买NYMEX主力卖2606，成本74.1元/克，价差88.47元/克，存在14.4元/克利润窗口。
  - 钯金：买NYMEX主力卖2606，成本57.5元/克，价差51.04元/克，几乎没有利润窗口。
ETF与库存变化：
- 铂金ETF持仓增加9.42万盎司，钯金ETF持仓增加2.96万盎司。
- 铂金和钯金的ETF均加速流入，但周五价格大幅回撤，需密切关注ETF流向。
- NYMEX铂金库存下滑至65.52万盎司，约20.37吨，注册仓单占比上升至51.6%。
- NYMEX钯金库存小幅累库至22.4万盎司，约6.97吨，注册仓单占比下降至63.7%。
进出口数据：
- 中国铂金出口量自2025年9月起激增，累计净流入553.88吨。
- 12月进口5.57吨，出口2.86吨，净流入2.71吨。
- 中国钯金自2020年以来几乎无出口，为纯进口状态，累计净流入170.74吨。
- 12月进口量增加至5.68吨，净流入5.63吨。
交易建议：
- 贵金属板块巨幅波动，所有单边头寸建议右侧进场。
- 可通过卖权对手里头寸设置保护。

关键信息

价格区间：广铂主力500-600元/克，广钯主力400-480元/克。
价差变动：铂金与钯金价差在本周快速收敛，外盘为1.27，广期所为1.36。
套利窗口：目前铂金和钯金的套利窗口均未打开。
流动性变化：铂金伦敦市场流动性有所改善，但钯金流动性正在收紧。
ETF流入：铂金和钯金ETF均加速流入，但周五价格大幅回撤，需关注后续ETF流向。
库存变化：铂金库存下降，钯金库存小幅上升。

结构总结

项目	内容
价格走势	铂金与钯金价格均出现回调，外盘价格进一步下行。
市场结构	铂金远期贴水收敛，钯金远期贴水走阔。
技术面分析	铂金趋势线底部未破，存在进一步走弱风险。
套利成本	铂金与钯金的正套成本均未打开套利窗口。
ETF与持仓	ETF加速流入，但周五价格大幅回撤。
库存数据	铂金库存下降，钯金库存小幅上升。
进出口情况	铂金出口量上升，钯金为纯进口状态。
交易建议	建议右侧进场，设置保护头寸。