20201231-中国银河-银行业12月行业动态报告_经济数据持续向好_国常会延续直达实体货币政策工具_22页_1mb

银行业行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年12月中国银行业的行业动态，涵盖经济数据表现、货币政策走向、银行资本补充、行业竞争格局及投资建议等方面。整体来看，银行业在经济复苏背景下，经营环境有所改善，但同时也面临资本补充压力、金融科技冲击和融资结构失衡等挑战。

主要观点

1. 经济数据持续向好，银行业受益

• 工业增加值：1-11月累计同比增长2.3%，11月单月增长7.0%，经济复苏趋势延续。
• 固定资产投资：同比增长2.6%，高于10月增速。
• 社消总额：同比增长5.0%，仍处于低迷状态。
• 出口：同比增长21.1%，增速显著提升。
• PMI：连续9个月保持在荣枯线上方，录得52.1%。

2. 货币政策保持稳定，支持实体经济发展

• 社融增速：11月新增社融2.13万亿元，同比多增0.14万亿元，社融存量同比增长13.63%。
• 信贷结构优化：居民和企业中长期贷款均增长，表明信贷需求改善。
• MLF与LPR操作：MLF操作利率保持不变，12月LPR环比持平，显示货币政策的稳健性。
• 政策工具延续：普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划被延续，以支持小微企业。

3. 银行业绩边际改善，但资本补充压力仍存

• 利润增速：2020年前三季度商业银行净利润同比减少8.27%，但降幅较上半年收窄。
• 净息差：2020年前三季度净息差为2.09%，较上半年基本持平。
• 资本充足率：整体有所上升，但中小银行资本充足率下降，资本补充压力依然存在。

关键信息

1. 融资结构与银行角色

• 间接融资为主：我国企业融资中，80%以上依赖银行贷款，直接融资占比不足15%，远低于美国。
• 资本补充压力：系统重要性银行评估办法出台，推动资本补充，提升风险抵补能力。

2. 银行业面临的挑战

• 金融科技冲击：互联网理财产品年化收益率高于银行存款，分流客户资金。
• 客户流失风险：电商、非银机构及外资银行通过丰富业务场景和创新产品，对银行形成竞争压力。
• 资产质量分化：国有行、股份行不良率上升，而城商行和农商行不良率有所下降，资产质量表现分化。

3. 投资建议

• 行业评级：推荐银行业，当前估值PB为0.71倍，处于历史低位，具备配置价值。
• 个股推荐：招商银行（600036.SH）、平安银行（000001.SZ）、宁波银行（002142.SZ）、工商银行（601398.SH）和邮储银行（601658.SH）被重点推荐。

行业问题及建议

1. 存在问题

• 融资结构失衡：直接融资比例低，难以满足实体经济转型需求。
• 融资难、融资贵：民营和小微企业融资受限，信息不透明、缺乏抵押担保等问题突出。
• 金融产品创新不足：产品同质化严重，难以满足多样化金融需求。

2. 建议与对策

• 深化供给侧改革：优化融资结构，推动多层次资本市场建设，提升直接融资比例。
• 完善机制体制：建立容错和免责机制，提升银行对小微企业和民营企业的贷款意愿。
• 创新融资工具：提供多样化质押融资方式，如知识产权、应收账款等，支持创新型和服务业企业。

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能导致银行资产质量恶化。
• 政策变动：若货币政策调整或资本补充措施变化，可能影响银行盈利和风险控制。

投资建议总结

• 行业整体推荐：经济复苏利好银行业经营环境，货币政策稳定有助于资本补充和风险控制，当前估值低位，具备配置价值。
• 重点个股：招商银行、平安银行、宁波银行、工商银行和邮储银行被推荐，因其业务结构优化、资本充足及政策支持。