银行业12月行业动态报告：经济数据持续向好，国常会延续直达实体货币政策工具-20201231-银河证券-22页_1mb

银行业行业研究报告总结

核心内容

2020年12月31日发布的银行业行业研究报告，聚焦于经济数据、货币政策、银行经营状况及金融科技变革对行业的影响。报告指出，当前经济数据持续向好，银行业经营环境逐步改善，同时指出银行业面临的挑战及未来发展方向。

主要观点

• 经济数据向好：11月经济数据持续改善，工业增加值、固定资产投资、出口等指标均呈上升趋势，PMI连续9个月位于荣枯线上方。
• 货币政策延续：国常会延续普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划，中央经济工作会议强调宏观政策的连续性、稳定性与可持续性，推动稳健货币政策，同时鼓励多渠道补充银行资本。
• 社融增速回落：11月新增社融规模同比增长，但增速略有回落，政府债成为主要增长动力，信贷结构持续优化，中长期贷款增长明显。
• 银行资产质量分化：国有银行和股份制银行资产质量相对较好，而中小银行仍面临资本补充压力。
• 金融科技影响显著：传统业务模式增长受限，金融科技推动业务模式转型，提升服务效率和客户体验。
• 投资建议：当前银行板块估值处于历史低位，基本面修复，建议“推荐”评级，重点推荐招商银行、平安银行、宁波银行、工商银行、邮储银行。

关键信息

一、银行业定位

1. 金融的核心职能在于资源配置，满足社会再生产中的投融资需求。
2. 银行业在金融资源配置中仍起主导作用，尤其在间接融资方面。
3. 当前社会融资结构失衡，直接融资占比低，需加快改革以适应高质量发展阶段。

二、银行业在资本市场中的发展情况

1. 上市银行数量为37家，A股市值占比下降，估值处于历史低位。
2. 银行板块年初至今表现弱于沪深300指数，PB为0.71倍，具备配置价值。
3. 银行需通过多种方式补充资本，以应对资本压力和风险防控需求。

三、经济数据与货币政策

1. 经济数据：

   • 1-11月工业增加值同比增长2.3%，11月单月增长7.0%。
   • 固定资产投资同比增长2.6%，社消总额增长5.0%，出口增长21.1%。
   • PMI连续9个月位于荣枯线上方，录得52.1%。

2. 货币政策：

   • MLF操作利率和LPR保持不变，政策操作不急转弯。
   • 普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划延续，有助于稳定小微企业经营。
   • 系统重要性银行评估办法出台，资本补充压力加大，推动资本工具创新。

四、银行业经营状况

1. 业绩改善：2020年Q3银行业绩边际改善，净息差逐步企稳。
2. 资产质量分化：国有银行不良率上升，但城商行和农商行不良率下降。
3. 资本充足率：大型银行和股份行资本充足率提升，中小银行仍需补充资本。

五、行业面临的问题及建议

1. 现存问题：

   • 融资结构失衡，直接融资占比低。
   • 民营和小微企业融资难、融资贵。
   • 金融产品同质化严重，难以满足实体经济需求。

2. 建议及对策：

   • 深化金融供给侧结构性改革，优化融资结构。
   • 完善机制体制，提升对民营和小微企业的支持力度。
   • 创新融资工具，开发差异化金融产品，满足多样化融资需求。

六、投资建议及股票池

七、风险提示

• 宏观经济增速不及预期可能对银行资产质量造成影响。

结论

当前银行业在政策支持和经济复苏的背景下，经营环境有所改善，但面临融资结构失衡、资本补充压力和金融科技冲击等挑战。建议关注具备稳健盈利能力和良好资产质量的银行，同时重视金融产品创新与资本工具的多样化补充。