银行业9月行业动态报告：宏观经济持续修复，资金利率上行-20201012-银河证券-27页_1mb

银行业行业研究报告总结

核心内容

宏观经济持续修复，资金利率上行

• 经济数据表现超预期：2020年第二季度GDP同比增长3.20%，8月经济数据持续改善，规模以上工业增加值同比增长5.6%，PMI连续6个月保持在荣枯线上方，出口同比增长9.5%。
• 行业景气度回升：四季度建筑业景气度有望持续高涨，娱乐、餐饮、交通等行业恢复可期，生产旺季到来将推动经济持续上行。
• 货币政策稳健：国务院常务会议强调稳健货币政策灵活适度，引导资金流向实体经济。9月MLF超额续作，累计净投放4000亿元，有助于维护银行体系流动性。
• LPR与利率走势：9月LPR与上月持平，资金利率上行但预计空间有限，7天期、14天期和1个月银行间同业拆借利率分别上升2.75、56.75和107.35个BP。

主要观点

金融资源配置与银行业角色

• 金融核心职能：金融系统通过资金融通实现资源配置，支撑经济高质量增长。
• 银行业主导地位：当前我国社会融资结构仍以间接融资为主，银行业是企业融资的核心渠道，直接融资占比不足15%，远低于美国的80%。
• 改革方向：深化金融供给侧结构性改革，优化金融市场结构，推动多层次资本市场建设，提升直接融资比重。

银行业面临的挑战

• 业务模式转型：传统业务增长乏力，中间业务发展不足，收入结构亟待优化。
• 利率市场化与净息差压力：LPR改革导致资产端收益率承压，负债端议价能力减弱，净息差持续收窄。
• 外部竞争加剧：互联网理财、电商、非银机构及外资银行对银行业形成压力，客户流失风险上升。

关键信息

经济与金融数据

• 社融规模：8月新增社融3.58万亿元，同比多增1.39万亿元。政府债发行是主要推动力。
• 企业中长期贷款：8月新增中长期贷款12823亿元，同比多增3998亿元，信贷结构持续改善。
• 银行盈利与资产质量：2020年上半年银行利润同比下滑9.41%，净息差收窄至2.09%。不良率小幅上升，但整体可控。

资本市场表现

• 银行板块估值：当前银行（中信）板块PB为0.71倍，处于历史低位，配置价值显著。
• 板块表现：年初至今银行板块下跌8.58%，跑输沪深300指数20.14个百分点。

投资建议

• 整体评级：给予银行板块“推荐”评级。
• 个股推荐：招商银行（600036.SH）、平安银行（000001.SZ）、宁波银行（002142.SZ）及常熟银行（601128.SH）。

行业问题与对策

现存问题

1. 融资结构失衡：直接融资占比低，难以满足实体经济需求。
2. 金融资源错配：民营、小微企业融资难、融资贵问题突出。
3. 产品创新不足：传统金融产品同质化严重，无法满足多样化需求。

建议及对策

1. 深化供给侧改革：优化融资结构，发展民营银行、社区银行，丰富资本市场产品。
2. 完善机制体制：建立容错机制，提升银行对小微企业的服务能力。
3. 创新融资工具：提供差异化融资服务，如知识产权质押、应收账款融资等。

风险提示

• 资产质量恶化：银行资产质量可能因经济波动而恶化，需警惕超预期风险。

附录

图表目录

• 图1：社会融资规模（存量）结构
• 图2：我国上市银行流通市值及占比
• 图3：我国上市银行家数
• 图4：我国每年新增上市银行数量
• 图5：中美上市银行市值占比及家数占比
• 图6：年初至今银行板块累计涨幅与沪深300对比
• 图7：银行（中信）板块历年来PB水平
• 图8：不同期限银行间同业拆借利率
• 图9：当月新增社会融资规模及存量增速
• 图10：单月新增社会融资规模及主要分项规模
• 图11：新增人民币贷款结构规模及余额增速
• 图12：单月新增人民币贷款（亿元）按贷款类型与融资主体分类结构
• 图13：央行中期借贷便利（MLF）利率
• 图14：贷款市场报价利率(LPR)
• 图15：商业银行整体利润增速有所下滑
• 图16：商业银行总资产增速整体提升
• 图17：商业银行不良率走势分化
• 图18：商业银行资本充足率有所下降
• 图19：上市商业银行存款总额
• 图20：上市商业银行存款增速
• 图21：2020H1上市银行贷款行业结构
• 图22：上市银行中间业务收入占比
• 图23：建设银行中间业务收入结构
• 图24：互联网理财产品年化收益率
• 图25：招商银行各类贷款占比情况
• 图26：招商银行公司类和个人贷款平均收益率
• 图27：第三方支付与互联网理财

表格目录

• 表1：2018年以来银行IPO排队情况
• 表2：核心推荐组合